出品｜公司研究室

文｜淮上月

“清明時節‘稅’紛紛，場中股民欲斷魂。借問底部何處有？懂王遙指疫情坑。”

這個清明節，國內許多股民一邊忙著回家祭祖，一邊擔心A股節后開盤暴跌，因此，有人將杜牧的這首七言詩改編后解悶。

國內清明放假期間，海外市場在4月3日、4月4日連續兩天大跌。有分析稱，美股這次下跌的幅度，已經與2008次貸危機、2020新冠疫情導致的崩盤相比。

這一切的罪魁禍首，就是美國總統特朗普推出的全球對等關稅措施。

這一回，這老哥可不是只針對中國，而是在重點“關照”中國及其周邊的同時，面向全球180多個國家，就連無人居住只有企鵝海豹的某島，也被征收10%關稅。

特朗普聽信其貿易顧問納瓦羅的話，復制1930年代美國對外粗暴增加關稅的做法，試圖強行將出走海外的生產企業拉回國內，直接抹平美國對外貿易逆差。他們根本不考慮美元作為全球流通貨幣的地位，而是既要，還要……

這場全球性貿易大戰剛剛開始，部分國家在美國恐嚇與自身利益驅使下立即下跪，但中國、加拿大卻選擇了對等反擊。

這場圍繞關稅的博弈，最大的變數就是歐盟，這個一團散沙的聯盟，能否克服意大利與西班牙的阻撓，對美發起關稅反擊，將關系全球貿易的最終格局。

不過，這場關稅混戰最快也要兩三個月才有眉目，但全球資本市場卻已經嚇崩了。

首先崩盤的是股市，上一周，納斯達克指數下跌11.44%，標普500跌10.53%，道瓊斯指數跌9.26%。截至4月4日收盤，納斯達克年內跌幅19.28%，從年內高點算起，跌幅已經超過20%，進入所謂的技術熊市。

與此同時，各類大宗商品也紛紛下跌，紐約原油跌幅10.60%，COMEX銅下跌10.21%，COMEX金跌幅3.09%，CBOT大豆下跌3.76%。

上周末，美國各地掀起囤貨熱潮，好多商場里中國商品都被一搶而空。

簡單點說，特朗普發起這場貿易戰爭，美國政府每年能增加多少關稅不說，美國資本市場首先崩了，老百姓也開始擔心關稅增加后日常生活用品漲價。因此，可以說，美國這一波關稅戰，屬于典型的殺敵一千，自損八百。

面對市場下跌與老百姓搶購，特朗普喊話美國人民挺住，其內閣成員也給投資者做心理按摩，稱這是陣痛，未來一切都會好起來。

但是，這并沒有讓投資者真正安心。

節后一開盤，亞太市場各國股指繼續下跌，美國三大股指期貨也繼續下探。

4月7日，中國大陸A股開盤，三大股指全線低開，滬指低開4.46%，深指低開5.96%，創業板指低開6.77%。

當天，中國臺灣證交所股票交易觸發熔斷，熔斷前臺灣加權指數跌9.7%；香港恒生指數開盤跌9.28%，恒生科技指數開盤跌11.15%，恒生中國企業指數開盤跌9.07%。

與此同時，日經225指數盤中跌幅超8%，韓國股指大跌近5%。韓國交易所在KOSPI 200指數期貨下跌5%后，啟動了KOSPI的sidecar停牌機制，并暫停程序化交易5分鐘。

面對這種斷崖式下跌，國內投資者擔心的是：在美國關稅沖擊下，國內經濟受到的沖擊，究竟會有多大？

中泰證券李迅雷認為，中國經濟的崛起，主要靠制造業；美國GDP超過中國，完全靠服務業。我國制造業增加值占全球比重超過30%，如果按我國制造業的產能占全球份額看，估計很多行業都在40%左右，甚至超過50%的也不少。所以，出口對于我國而言確實是至關重要的。

這些年來，為規避高關稅，通過新興經濟體的轉口貿易明顯增加，但如果在美國對新興經濟體大幅加關稅的背景下，則轉口貿易受阻，2025年我國出口在如此高關稅的條件下勢必出現負增長。

顯然，這一輪關稅戰對中國經濟的沖擊還是蠻大的。這一點，已體現在A股各大指數節后第一天收盤的漲跌上。

當日收盤，上證指數跌幅7.34%，深成指跌幅9.66%，創業板跌幅12.5%,科創板綜指下跌12.41%。值得注意的是，這是國家隊通過買入ETF護盤的結果，否則，上述指數K線很難收出下影線。

當天，京滬深三大交易所5414只股票中4432只跌停，占比81.86%。收盤翻紅的股票僅106只，占比1.96%。

具體到行業指數，市場所有行業指數均翻綠，跌幅最小的是農牧飼漁0.68%；概念板塊中，只有轉基因、糧食概念、雞肉概念3個翻紅。這些大跌的行業與翻紅的板塊，基本上代表了資金目前的選擇與流向。

也許有人會問：面對眼下的大跌，A股后市應該如何操作？

總體而言，在這場全球關稅大混戰形勢明了前，不建議場外投資者火中取粟。所謂君子不立危墻之下，說的就是這個道理。

業內人士坦言，從超短線而言，今天大跌之后，明天盤中如果繼續大幅下跌，且成交量放大，倒是可以拿少量資金介入那些大跌的股票，搏一把短線反彈。

從中期而言，那些不受出口關稅影響，且大概率受益于國內經濟刺激的行業板塊，比如農牧飼漁，大概率是后市資金關注的方向。不過，具體操作中不要追高，小心其短線補跌。

至于那些深受關稅影響的板塊，比如消費電子、出口服裝等，企業盈利受影響情況至少要下半年才會明朗，中美圍繞關稅會否談判，能否找到替代美國的市場，還有很大不確定性，市場對其重新估值，恐怕要一段較長的時間。

對這些行業企業，建議投資者先耐心觀察一段時間，即使股價出現反彈，也建議先逢高出局。