出品｜公司研究室大消費(fèi)組

作者｜海巖

近日，受《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》即將落地影響，上周五A股食品飲料板塊出現(xiàn)異動(dòng)。當(dāng)日，乳業(yè)板塊指數(shù)大漲9.85%，食品飲料漲5.49%，白酒板塊漲幅3.82%。

這一次，消費(fèi)股異動(dòng)最直接的誘因，是內(nèi)蒙古自治區(qū)呼和浩特市發(fā)布最新育兒補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則，對(duì)于符合要求的家庭，生育一孩一次性發(fā)放育兒補(bǔ)貼1萬(wàn)元，生育二孩發(fā)放育兒補(bǔ)貼5萬(wàn)元，生育三孩及以上發(fā)放育兒補(bǔ)貼10萬(wàn)元。

這個(gè)消息是3月13日發(fā)布的，A股消費(fèi)股次日應(yīng)聲而動(dòng)。

從當(dāng)日分時(shí)走勢(shì)上看，上午食品飲料類(lèi)個(gè)股可謂氣勢(shì)如虹，下午就出現(xiàn)了分化，乳業(yè)一直強(qiáng)勢(shì)到收盤(pán)，白酒則出現(xiàn)回撤。

這也很好理解，畢竟孩子喝牛奶，不喝白酒，孩子生的越多，乳業(yè)需求越大，因此，乳業(yè)股自然興高采烈，眉飛色舞。而白酒股上漲，多半屬于搭順風(fēng)車(chē)。

3月16日，《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》正式發(fā)布。

3月17日開(kāi)盤(pán)，A股沖高回落。

當(dāng)日，乳業(yè)板塊指數(shù)漲2.02%，有5只個(gè)股漲停；食品飲料漲0.22%，有6只個(gè)股漲停，其中5只乳業(yè)股；白酒板塊漲幅0.34%，有3只個(gè)股漲停，其中1只與食品飲料板塊相同。

總體而言，星期一A股再次上演了利好落地是利空的老把戲，不少人逢高出貨，見(jiàn)好就收。

看到A股的這種表現(xiàn)，不由想起周末看到的一篇文章，標(biāo)題叫“這次可能不一樣”。

文章摘要是：“呼和浩特這次生育補(bǔ)貼政策，可能會(huì)徹底改變市場(chǎng)的預(yù)期”，并預(yù)言A股可能要走出垃圾時(shí)間了。

那么，市場(chǎng)走出這種預(yù)期的概率大不大呢？

資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻，短期走勢(shì)可謂神鬼莫測(cè)，因此，每次遇到一件與股市關(guān)聯(lián)比較大的事情，幾乎都是眾說(shuō)紛紜。

這一點(diǎn)也不奇怪！

正因?yàn)榇蠹铱捶ú灰粯樱袌?chǎng)才會(huì)有多頭空頭。

如果大伙一致看空或看多，那么，對(duì)于散戶具體操作反而意義不大。如果一致看多，那么，大概率開(kāi)盤(pán)就是集體漲停，散戶根本買(mǎi)不上；相反，如果一致看空，股票多半會(huì)封死跌停，散戶也根本賣(mài)不掉。

這次《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》落地，對(duì)股市的的利好影響，估計(jì)沒(méi)有不少人想象得那么大。

相關(guān)部委還要出相關(guān)細(xì)則，對(duì)后市影響究竟如何尚待觀察。

不過(guò)，筆者不認(rèn)同上述文章對(duì)DeepSeek大模型對(duì)A股走勢(shì)幾乎沒(méi)有影響的評(píng)價(jià)。

這個(gè)軟件的出現(xiàn)，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)包括A股不是沒(méi)有影響，而是影響巨大，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)，恒生科技指數(shù)，還有國(guó)內(nèi)這波以科創(chuàng)板為主導(dǎo)的春季躁動(dòng)，全都拜DS的橫空出世及人形機(jī)器人在春晚的表演。

截至3月14日，今年以來(lái)，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)上漲19.45%；恒生科技指數(shù)漲幅31.62%，上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)上漲12.77%，A股人工智能板塊上漲21.83%，人形機(jī)器人概念上漲46.31%。

需要提醒的是，內(nèi)地A股上述板塊公司數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)港股科技股，只不過(guò)因?yàn)橄愀凼袌?chǎng)受到海外資金與內(nèi)地南下資金的合力推動(dòng)，這才顯得走勢(shì)比科創(chuàng)板流暢。但是，如果與國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人概念相比，恒生科技指數(shù)則又是小巫見(jiàn)大巫了。

此外，對(duì)上述文章對(duì)消費(fèi)股的預(yù)期，筆者也不敢茍同。

呼和浩特生育政策的影響，恐怕難以與DS大模型及人形機(jī)器人的進(jìn)步相比。

原因無(wú)他，后兩者在應(yīng)用上幾乎不受限制，一般科技公司都可參與。最近，幾乎所有汽車(chē)制造商都聲稱(chēng)自家也有人形機(jī)器人，小米集團(tuán)甚至直接宣告已經(jīng)量產(chǎn)。

但是，像呼和浩特補(bǔ)貼生孩，就不一定能全國(guó)鋪開(kāi)，有的地方工資都發(fā)不掉，是拿不出這個(gè)錢(qián)的。

事實(shí)上，即使覆蓋面更寬的《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》落地，A股這周一也是慣性沖高回落，并沒(méi)有繼續(xù)上周五群起上攻的走勢(shì)。

原因也不復(fù)雜，因?yàn)槔锩嬗行┱咴缫褜?shí)施，比如汽車(chē)、家電以舊換新政策；還有好多事只能因地制宜，比如生育補(bǔ)貼政策。

再說(shuō)，生孩子也不像安裝軟件，一個(gè)通知下去，國(guó)有企業(yè)、行政事業(yè)單位要積極響應(yīng)；國(guó)家早就放開(kāi)了二胎，現(xiàn)在又鼓勵(lì)生三胎，但是，年輕人響應(yīng)似乎不積極，好多人連婚都不結(jié)，你還指望他們生孩子？

此外，目前A股的增量資金有限，最明確的增量就是各類(lèi)ETF。這類(lèi)基金的投資標(biāo)的都是有具體指向的，股票池也是既定的，不能像散戶一樣隨便買(mǎi)賣(mài)股票。

回到市場(chǎng)走勢(shì)，就A股歷史而言，一輪行情下來(lái)，主流熱點(diǎn)很難轉(zhuǎn)換。

如果行情進(jìn)行中，出現(xiàn)了普通投資者認(rèn)為的大面積熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換，那多半不是新行情開(kāi)始，而是低位股票補(bǔ)漲，這時(shí)候，整個(gè)行情距離見(jiàn)頂也不遠(yuǎn)了。

綜合而言，消費(fèi)股上周五的異動(dòng)，大概率是利好出臺(tái)前，先知先覺(jué)資金提前搶跑帶來(lái)的脈沖，能否有持續(xù)性，還有待觀察。

就白酒板塊而言，上周漲停的個(gè)股多是邊緣股票，頭部白酒TOP6公司的股價(jià)沒(méi)有一家漲停。以近年?duì)I收增速最好的山西汾酒為例，股價(jià)目前已經(jīng)逼近去年9.24行情高點(diǎn)，在白酒動(dòng)銷(xiāo)依舊不見(jiàn)起色的當(dāng)下，一次性突破那根墓碑線高點(diǎn)的概率不大。

迄今為止，國(guó)內(nèi)A股真正突破9.24行情高點(diǎn)的大類(lèi)板塊，只有上證科創(chuàng)板。至于人工智能、人形機(jī)器人這類(lèi)概念指數(shù)，則早已輕舟已過(guò)萬(wàn)重山。

前幾天，一家國(guó)內(nèi)知名券商分析指出，結(jié)構(gòu)牛是A股當(dāng)前市場(chǎng)的一個(gè)基本盤(pán)，國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用爆款尚處于醞釀期，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和增量政策已經(jīng)形成共振，各類(lèi)資金在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上也達(dá)成了共識(shí)。因此，2025年上半年，科技成長(zhǎng)風(fēng)格或會(huì)持續(xù)占優(yōu)。