一、宏觀行業

2025年財政政策方向清晰明確

1月10日，國新辦舉行“中國經濟高質量發展成效”系列新聞發布會，財政部副部長廖岷在會上表示，財政政策將切實加大力度，為經濟保駕護航。具體數據因為還要履行法定程序，確定后才能夠對外正式發布。“請大家放心，2025年財政政策的方向是清晰明確的，充分考慮了加大逆周期調節的需要，是非常積極的。”他說，2024年2萬億元置換債券額度在去年12月18日已經全部發行完畢。2025年的2萬億元置換債券已啟動了相關的發行工作。這項置換債券政策實現了三個方面突出的成效：一是地方當期的流動性壓力大為減輕；二是債務的透明度大為增加；三是防風險，促發展協同性大為增強。此外，將發行特別國債支持國有大行補充核心一級資本，目前相關銀行正在測算和細化補充資本方案，將抓緊推動實施。

多只跨境ETF尾盤“集體閃崩”

1月10日，臨近A股收盤，多只跨境ETF尾盤“集體閃崩”！亞太精選ETF跌超5%，沙特ETF、標普ETF跌超3%。早盤的時候，上述多只跨境ETF紛紛暴漲，沙特ETF、亞太精選ETF、標普ETF、德國ETF漲幅均超過5%。其中，10只跨境ETF換手率超過100%，沙特ETF、亞太精選ETF早盤換手率超過500%。事實上，多只跨境ETF高溢價問題早已引起投資者廣泛關注，相關基金公司連續通過發布風險提示公告、停牌等方式提示風險。1月9日晚間，標普消費ETF發布公告，由于該基金二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現較大幅度溢價。為保護投資者利益，該基金于2025年1月10日開市起停牌。基金管理人提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，如果盲目投資，可能遭受重大損失。

“中國機器人”在美國電子消費展爆火

當地時間1月8日，在CES2025的展會現場，宇樹科技展臺的工作人員表示，“我們帶來的所有樣機，都已經全部銷售出去了。”中國機器狗廠商HengBot也在本次CES當中展出了旗下四足機器狗“哮天”。“前來詢問的客戶以北美地區的消費者為主，雖然還沒有正式對外發售，但我們已經收到了大約二三十位客戶的意向訂單。”對于還處在demo階段的廠商，CES也是一個直接面向客戶的試煉場，“我們會根據不同客戶的需求，提取共性，爭取上市之前再做一些產品迭代”。銀河通用、宇樹科技、速騰聚創等國內機器人廠商在CES現場收到了諸多海外客戶的詢問和體驗。不少國內機器人廠商稱，本次在CES展出就是為了“刷臉”，獲得更多確定性訂單的同時，也為企業尋找新的海外落地場景打下基礎。

二、公司

“AI一哥”寒武紀股價創歷史新高

每一個大的主題行情，都會有一個領軍者。如今，在以AI為代表的科技股行情中，有只個股被網友稱為“寒王”。這就是寒武紀，也被股民稱為“AI一哥”。1月10日上午，寒武紀上漲4.29%，盤中最大漲超9%，股價一度沖至777.77元，刷新歷史新高，最新市值為3101億元，上午收盤價為742.84元/股，僅次于貴州茅臺，為A股第二高。寒武紀成立于2016年，專注于人工智能芯片產品的研發與技術創新，致力打造人工智能領域核心處理器芯片。寒武紀提供云邊端一體、軟硬件協同、訓練推理融合、具備統一生態的系列化智能芯片產品和平臺化基礎系統軟件。寒武紀產品廣泛應用于服務器廠商和產業公司，面向互聯網、金融、交通、能源、電力和制造等領域的復雜AI應用場景提供充裕算力。

中際旭創：沒有收到任何客戶的砍單通知

1月10日，中際旭創（300308.SZ）早盤低開低走，盤中一度跌超7%，午后股價有所回升，后繼續走低，收跌6.90%，報113.13元/股，總市值1268億元。針對近期海外客戶砍單30%的傳聞，中際旭創1月10日在電話會議上表示，公司沒有收到任何客戶的砍單通知；相反，2025年客戶的800G需求旺盛，訂單增長強勁，CSP客戶組建以太網數據中心，會大規模采購800G。公司無論是交付能力、產能、800G的市場導入進度等情況都在業內擁有絕對優勢。同時，關于市場傳言“未來3年中資供應鏈降為0”，中際旭創表示，沒有看到海外客戶去中資供應鏈的意圖和措施。海外客戶需要強大的供應鏈支撐，中資供應鏈對海外客戶的支持力度大大，客戶的信任度高，在未來的算力中心技術迭代和規模部署過程中，中資供應鏈還將繼續發揮重要作用。

第八代五糧液在全國多個地方已暫停供貨

1月9日市場傳出消息稱第八代五糧液暫停供貨。21世紀經濟報道記者從業內確認了這一舉措屬實。1月10日上午，多家酒價平臺披露了最新酒價，酒價參考、酒價動態平臺均顯示第八代五糧液報價上漲5元。“（效果）立竿見影。”有券商分析師對21世紀經濟報道記者指出，1月9日下午剛傳出停貨，當晚市場報價就出現回升。據其了解，1月9日當晚市場報價回升了10元，回到了第八代五糧液此前市場價的范圍內。需要說明的是，這類酒價平臺多是第三方根據渠道商報價整合出不同單品的價格趨勢，與終端的成交價有所區別。第八代五糧液是五糧液的核心大單品。2024年，在控量穩價舉措下，第八代五糧液的批發價保持穩定，上半年甚至一度小幅上漲。2025年，維持第八代五糧液的價格穩定，仍然是五糧液市場工作的重中之重。　

三、基金

基金公司：2025產品矩陣瞄準三大方向

基金公司對2025年的業務布局已全面展開。

記者調研多家基金公司后了解到，各家公司根據自身資源稟賦，業務布局各有側重。頭部機構繼續耕耘ETF領域，而固收業務作為管理規模的基石，也得到了基金公司的重視。此外，主動權益類基金也沒有被忽略，多家公司都計劃在2025年發力這類產品。

發力主動權益類產品

2024年，指數產品牢牢占據各家大型基金公司布局的“C位”，但進入2025年，這一狀況或有所改變。

“雖然2024年ETF給公司帶來了一定的規模增量，但很多公司其實是‘賠本賺吆喝’，并沒有賺到錢。因此，我們2025年在繼續發力指數產品的基礎上，也會把營銷宣傳的重心適當向主動權益類基金傾斜。”一家大型基金公司營銷業務負責人告訴中國證券報記者。

華南某小型公募機構表示，考慮到ETF產品前期投入大，不適合中小型機構，所以暫時不會涉足ETF，主動權益類產品和固收業務在接下來的一段時間內仍然是公司的重點業務。公司目前相對更看好權益市場的表現，所以2025年計劃新發主動權益類產品，與此同時，現有主動權益類產品業績回升，也會利用這個契機做好老產品的持續營銷。另一家中型基金公司也透露，2025年計劃新發多只主動權益類產品，“我們布局了紅利產品，也會結合績優基金經理的優勢去布局一些產品”。

基金公司對主動權益類產品的布局，從2025年開始發行的基金就可見一斑。截至1月9日，2025年開始發行的基金中，有12只主動偏股基金，包括廣發產業甄選、景順長城醫療產業、景順長城精銳成長、泓德悅享一年持有、泓德智選啟鑫、農銀創新驅動等。

指數與固收仍是重點

不過，從數據來看，截至1月9日，2025年開始發行的基金中，指數基金數量仍遠多于主動權益類基金。在2025年開始發行的基金產品中，指數型基金占據半壁江山，其中既有指數增強型基金，也有股票型ETF，還有債券型指數基金。

“發展指數產品已經成為不少基金公司的共識。”一位頭部基金公司營銷負責人介紹，近兩年跨越式發展的ETF產品仍是2025年基金公司發力的重點，“被動產品的發展是大趨勢，公司不能在這時候掉隊，無論是在產品開發還是在渠道資源上，公司都將不遺余力地投入”。

“固收產品對基金公司管理規模非常重要。”上海某中型基金公司高管坦言，“基金公司要穩定發展，管理規模是無法回避的問題，近兩年主動權益類產品遇冷，公司此前在固收投資領域存在一定的短板，導致整體管理規模下降，所以公司在2025年要提升固收業務能力，增加固收產品規模。”他介紹，其所在基金公司近兩年引進了不少固收方面的人才，構建了固收投資團隊，在2025年，固收產品將成為公司發展的重點業務之一。

一家頭部“固收大廠”相關業務負責人也表示，將鞏固固收業務優勢，完善固收產品線，為不同風格偏好的客戶提供合適的產品，持續做大固收產品規模。另一家基金公司人士介紹，在固收方面，除了常規品種外，“固收+”是公司2025年布局的重點方向，希望通過“固收+”產品拉動規模的進一步增長。

值得一提的是，多家基金公司在規劃2025年的產品布局時，都提到了多資產布局。“2025年我們布局的重點大方向包括權益、固收、‘固收+’、多資產和跨境等。”一家中型基金公司產品負責人表示。

看好2025年權益市場

產品布局變陣的背后，是基金公司對2025年市場的看好。“2025年公司布局的重點是主動權益類基金，投研團隊對2025年的市場較為樂觀。”有基金公司表示。

招商基金首席研究官朱紅裕認為，權益市場2025年向好的幾率較大，驅動因素為“企業業績企穩、估值溫和擴張”。平安基金研究總監張曉泉表示，2025年第一季度，是政策不斷加碼的階段，市場繼續調整的風險較小，是積極做多的好時機。

對于2025年的A股市場，景順長城首席資產配置官、養老及資產配置部總經理王勇給出了非常積極的判斷。王勇認為，政策預期得到兌現、企業業績筑底之后，如果內外部并未出現新的風險因素，A股的估值擴張值得期待。具體看好勝率比較確定的科技板塊、具備困境反轉機會的消費板塊以及作為底層資產的高股息板塊。

博時基金多元資產管理一部總經理兼多元資產管理一部投資總監鄭錚表示，在積極有為的宏觀政策發力下，2025年宏觀經濟形勢預計整體向好。國內股市在經歷了2024年9月下旬以來的大幅反彈后也并未被高估，整體看好。估值角度，當前A股整體估值具備較大的提升空間。（信息來源：中國證券報）