出品｜公司研究室基金組

文｜曲奇

自9月中旬美聯儲降息0.5%，確定開啟寬松周期后，港股就掀起了一波快速上漲行情。

根據Wind數據，9月11日至10月7日，恒生指數在17個交易日內漲幅34.32%，彈性更大的恒生科技指數漲幅更是達到56.73%。經過連續兩周快速上漲后，10月8日，港股市場進入調整期。

近日，港股或已接近回調支撐位。10月18日，恒生指數和恒生科技指數分別上漲3.61%和5.77%。

本輪市場熱點主要聚焦在港股科技板塊，不過，由于科技板塊彈性過大，或許并不適合一些穩健型投資者。

隨著港股進入回調階段，港股的后市行情如何，有哪些投資機會或風險值得關注。港股主題基金中，有哪些歷史業績優異且穩健的基金？

進入回調階段的港股還適合投資嗎？

隨著美聯儲降息周期的開啟以及國內密集推出的利好政策，近一個月內，港股市場出現強勢反彈。

截至10月21日，今年以來恒生指數上漲20.24%，恒生科技指數上漲19.33%，恒生中國企業指數漲幅達到了27.25%。

不過，10月8日以來，港股進入回調階段。面對港股的調整，可能不少投資者會有疑問，這次回調是否正常？

對于港股近期的調整，光大證券國際策略師伍禮賢稱，如果從過去幾周港股累計漲幅看，現在回落幅度相對還比較合理，畢竟技術指標上出現較為明顯的超買，現在是對超買指標作出的部分修正。

近日，華泰證券認為，在經過調整后港股現在或接近支撐位。

如果認為市場屬于正常回調，那么，在當前階段是否可以對港股市場進行投資呢？

從機構的分析來看，答案是肯定的。

國聯證券近期研報表示，盡管經歷了此前的大幅反彈，港股估值仍處歷史偏低位置，恒生指數和恒生科技指數的市盈率分別處在68.3%和32.9%分位，在全球主要市場中排名依舊靠后，多數行業的市凈率仍處在50%分位下方。

除了估值層面具有吸引力之外，港股公司的基本面也有明顯改善。

根據光大證券研究所統計，2024年上半年港股盈利增速較2023年全年有所回升。其中，恒生科技指數業績表現亮眼，2024年上半年，恒生科技凈利潤同比增速為69.5%，較2023年全年凈利潤同比增速提升47%。

此外，截至2024年9月20日，今年以來港股回購金額已經超過2000億港元，遠遠超過2023年全年的1269億港元。

在連續3年多下跌后，港股市場處于嚴重超跌狀態，疊加港股頭部公司業績超預期且持續回購股票，在本輪反彈后港股的估值仍然偏低，對投資者而言當前的港股仍是一個不錯的投資機會。

港股基金眾多如何挑選穩健型產品？

在這輪港股反彈行情中，市場熱點主要聚集在科技板塊。

根據Wind數據，9月11日至10月7日，恒生科技指數漲幅達到56.73%。但10月8日至10月16日，恒生科技指數又在6個交易日內累計下跌18.27%，其中10月8日單日跌幅超12%。

急漲急跌的科技板塊可能不大適合穩健風格的投資者。如果投資者既不想錯過接下來港股的行情，又不想體驗“過山車”般的經歷，除了科技，港股還有哪些板塊值得投資者關注呢？

諾德基金認為，立足當下，可重點關注行業基本面后續可能有一定改善的非銀、地產鏈等政策受益板塊。

中信證券認為，今年8月初以來港股市場的估值修復行情有望延續至11月初，建議關注受益于貨幣寬松、地產和提振資本市場政策持續落地的非銀金融板塊。

景順長城投研團隊認為，可以關注香港本地股中的優質高股息紅利資產，以及逢低配置央企紅利股。

由于港股的投資門檻，對廣大投資者而言，與投資個股相比，優選港股主題基金是一種更容易參與港股市場行情的方式。

只是目前市場上有著數量眾多的港股基金，如何挑選基金成為了一個難題。

對比今年新發行的基金，那些有較好歷史業績作為參考的基金，不失為一個投資港股的好標的。

根據Wind數據，我們篩選出了成立時間在兩年以上，且成立至今年化收益率為正的幾只主動型港股基金。

如截至10月21日，國投瑞銀中國價值發現，成立時間8.84年，年化收益率6.86%；富國紅利精選人民幣成立時間4.50年，年化收益率6.86%；中歐豐泰港股通成立時間2.11年，年化收益率為7.37%；匯豐晉信港股通雙核策略成立時間5.23年，年化收益率3.77%。

接下來，我們為大家簡單分析一下上述幾只基金各自的優勢。

四只港股主題基金各有哪些優點？

上述四只基金按投資市場來分，可以分為兩類。一類是只投資港股標的，如中歐豐泰港股通、匯豐晉信港股通雙核策略；一類是除港股外還可以投資美股及A股，如國投瑞銀中國價值發現、富國紅利精選人民幣。

中歐豐泰港股通混合現任基金經理為羅佳明。羅佳明畢業于香港大學畢業后曾在香港畢馬威、德勤及外資投行工作，對香港投融資市場熟悉度較高，對港股投資有著豐富的經驗。

從基金持倉來看，根據二季度報告，這只基金配置了互聯網、石油、煤炭、有色金屬等行業頭部公司，如騰訊控股、紫金礦業、中國海洋石油、兗礦能源等。

除紫金礦業、騰訊控股持倉超過9%外，其余重倉股持倉占比均在6%以下，且前十大重倉股占比合計為52.12%。

整體來看，中歐豐泰港股通混合A持倉較為均衡，兼顧了港股互聯網板塊高進攻性的特點以及港股紅利板塊高防御的特點。

回撤小是中歐豐泰最大的特點，根據Wind數據，截至10月21日，成立至今中歐豐泰最大回撤為27.88%，而國投瑞銀中國價值發現最大回撤為48.22%，富國紅利精選人民幣最大回撤為44.04%，匯豐晉信港股通雙核策略最大回撤為59.39%。

匯豐晉信港股通雙核策略是四只基金中規模最大的一只，截至2024年6月末基金規模為5.74億。該基金成立以來累計收益率為21.37%，現任基金經理為鄭小兵。

根據二季報，匯豐晉信港股通雙核策略超配了公用事業、石油石化等紅利資產，如中國建筑國際、中國中鐵、中國石油化工股份；高成長性資產板塊里超配消費電子、創新藥等產品周期驅動類資產，如比亞迪電子、三生制藥;同時該基金將有色金屬作為中長期底倉，配置了洛陽鉬業等。

看完兩只投資純港股通的基金后，我們再看一下既投資香港市場又可以投資美國市場的兩只基金。

國投瑞銀中國價值發現是成立時間最長的一只，成立以來累計收益率為79.73%，2024年2季末該基金規模0.73億元。

根據Wind數據，國投瑞銀中國價值發現港股市場持倉占比為78%，中國市場及美國市場持倉分別為7%和4%。

二季度持倉中，國投瑞銀中國價值發現兼顧了成長與低估值，對互聯網和運營商龍頭公司做了較高配置，如中國移動、中國電信、中國聯通、騰訊控股、阿里巴巴、拼多多為其前十大重倉股。

此外，國投瑞銀中國價值發現前十大重倉股持倉占比合計為60.95%，是四只基金中集中度最高的一只。

富國紅利精選人民幣現任基金經理為王菀宜，成立以來累計收益率為35.33%，2024年2季末基金規模為4.20億。

根據Wind數據，富國紅利精選人民幣港股市場持倉占比約為74%，美國市場占比約為6%。

根據二季報，富國紅利精選在6月份降低了倉位，致使該基金成為四只基金中持倉集中度最低的一只，前十大重倉股占比僅為38.33%。

根據重倉股來看，富國紅利精選主要配置了電信板塊及能源板塊，如中國移動、中國電信、中國石油股份、中國海洋石油、中國神華等。