一、行業(yè)宏觀

最高人民法院發(fā)布5個(gè)財(cái)務(wù)造假典型案例

6月26日，最高人民法院發(fā)布5個(gè)財(cái)務(wù)造假典型案例，涉事證券發(fā)行人、證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等被罰，彰顯出監(jiān)管部門(mén)懲治財(cái)務(wù)造假的決心。最高法明確指出，下一步，將充分發(fā)揮審判職能作用，不斷提升財(cái)務(wù)造假案件審判質(zhì)量，扎實(shí)推進(jìn)投資者權(quán)益保護(hù)，保障資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

一是全方位各階段出擊，從嚴(yán)整治“不留死角”。當(dāng)前，監(jiān)管部門(mén)打擊財(cái)務(wù)造假的范圍覆蓋至IPO全流程，不僅限于上市公司，擬上市公司亦在列，并已有先例。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年，查處4起發(fā)行人在發(fā)行申報(bào)階段報(bào)送虛假財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)案件。尤以科創(chuàng)板IPO企業(yè)思爾芯最為典型，為注冊(cè)制下首例在申報(bào)階段即被證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)查處的欺詐發(fā)行案件。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)開(kāi)出千萬(wàn)元級(jí)罰單，上交所也予以5年內(nèi)不接受其IPO申請(qǐng)的紀(jì)律處分。

二是“首惡”與幫兇并懲，破除造假“生態(tài)圈”。監(jiān)管部門(mén)打擊財(cái)務(wù)造假堅(jiān)持“一案多查”，既緊盯發(fā)行人“關(guān)鍵少數(shù)”，又核查證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的履職盡責(zé)情況，對(duì)于不盡責(zé)機(jī)構(gòu)，在“財(cái)產(chǎn)罰”之外，探索適用“資格罰”，極大提高了震懾力。近年來(lái)發(fā)生的大案要案，遠(yuǎn)到“五洋債”案，近到金通靈造假案，“首惡”皆遭重罰，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)亦被嚴(yán)懲。

三是“行民刑”立體化追責(zé)，大幅提高違法成本。監(jiān)管部門(mén)綜合運(yùn)用行政處罰、刑事追責(zé)、民事賠償?shù)榷喾N手段，全面提升違法成本。典型如澤達(dá)易盛、紫晶存儲(chǔ)，兩家公司的IPO發(fā)行文件存在重大財(cái)務(wù)造假，證監(jiān)會(huì)分別對(duì)兩家公司及責(zé)任人處以14250萬(wàn)元、9071萬(wàn)元罰款，公安機(jī)關(guān)對(duì)十余名責(zé)任人員采取刑事強(qiáng)制措施，投資者獲得超過(guò)13億元民事賠償。

中信建投：銅價(jià)新一輪漲價(jià)潮正在蓄力

中信建投研報(bào)指出，5月以來(lái)銅價(jià)調(diào)整，海外小周期擴(kuò)張暫告一段落，并不意味著價(jià)格已經(jīng)見(jiàn)頂。展望未來(lái)，新一輪漲價(jià)潮正在蓄力 。理解了“銅博士”，也就理解了全球經(jīng)濟(jì)周期本身。復(fù)盤(pán)二十年銅價(jià)漲跌歷史，背后有四條定價(jià)規(guī)律：（一）銅的供給不會(huì)決定價(jià)格方向，只影響價(jià)格變動(dòng)幅度。（二）銅價(jià)方向取決于需求，與受全球信用條件牽引的新興國(guó)家制造業(yè)景氣度息息相關(guān)。（三）既然銅的需求受全球信用條件影響，所以觀察銅價(jià)一個(gè)好的領(lǐng)先指標(biāo)是全球流動(dòng)性條件。（四）銅價(jià)偏強(qiáng)時(shí)期往往是全球需求共振，全球需求割裂情況下，銅價(jià)即便上漲，幅度也受抑制。

三部門(mén)：提高自香港澳門(mén)進(jìn)境居民旅客攜帶行李物品免稅額度

對(duì)自香港、澳門(mén)進(jìn)境，年滿18周歲的居民旅客，攜帶在境外獲取的個(gè)人合理自用行李物品，總值在12000元以內(nèi)（含12000元）的予以免稅放行。同時(shí)，在設(shè)有進(jìn)境免稅店的口岸，允許上述旅客在口岸進(jìn)境免稅店購(gòu)買一定數(shù)量的免稅商品，連同在境外獲取的個(gè)人合理自用行李物品總值在15000元以內(nèi)（含15000元）的予以免稅放行。二、從澳門(mén)經(jīng)“一線”進(jìn)入橫琴粵澳深度合作區(qū)時(shí)，居民旅客攜帶行李物品按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行；從橫琴粵澳深度合作區(qū)經(jīng)“二線”進(jìn)入內(nèi)地時(shí)，居民旅客攜帶行李物品免稅額度，按照本公告第一條執(zhí)行。三、除上述涉及行李物品免稅額度的調(diào)整外，對(duì)短期內(nèi)多次來(lái)往香港、澳門(mén)地區(qū)的旅客攜帶行李物品的有關(guān)規(guī)定，以及其他現(xiàn)有規(guī)定維持不變。　

二、公司

“蔚小理”動(dòng)刀智駕團(tuán)隊(duì)

小鵬汽車智駕團(tuán)隊(duì)正在進(jìn)行人員方面的更迭。近日，有報(bào)道稱，小鵬汽車智駕北美負(fù)責(zé)人Yishu Lin（以下簡(jiǎn)稱林一樹(shù)）已經(jīng)離職。此前林一樹(shù)主要統(tǒng)管小鵬北美智駕團(tuán)隊(duì)，向小鵬汽車智駕負(fù)責(zé)人李力耘匯報(bào)。林一樹(shù)離職后，智駕團(tuán)隊(duì)另一位資深成員Junyao接手其大部分工作。在傳出技術(shù)人員離職消息的同時(shí)，小鵬汽車也迎來(lái)了新成員的加入。近日，在今年6月剛剛加盟小鵬汽車的自動(dòng)駕駛產(chǎn)品高級(jí)總監(jiān)袁婷婷，開(kāi)始在社交平臺(tái)活躍。而小鵬汽車董事長(zhǎng)、CEO何小鵬也轉(zhuǎn)發(fā)了袁婷婷的微博，官宣了此項(xiàng)人事任命。事實(shí)上，除小鵬汽車之外，理想汽車和蔚來(lái)也在近期進(jìn)行了智駕團(tuán)隊(duì)方面的調(diào)整。有分析認(rèn)為，“蔚小理”智駕團(tuán)隊(duì)調(diào)整背后，是其在智駕領(lǐng)域正朝著下一代方案——端到端大模型進(jìn)發(fā)，即用AI神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，來(lái)重構(gòu)傳統(tǒng)的智駕感知、決策、規(guī)劃等技術(shù)模塊。

博亞精工實(shí)控人陷離婚糾紛

博亞精工6月27日晚間公告，公司于近日收到實(shí)際控制人李文喜通知，李文喜近日收到《襄陽(yáng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)人民法院應(yīng)訴通知書(shū)》，原告岑紅訴李文喜離婚糾紛案，由襄陽(yáng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)人民法院立案，原告請(qǐng)求判令離婚并進(jìn)行財(cái)產(chǎn)分割。實(shí)際上，這并不是博亞精工實(shí)控人第一次“鬧離婚”。2022年1月博亞精工就曾公告，實(shí)控人李文喜近日收到《襄陽(yáng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)人民法院應(yīng)訴通知書(shū)》，原告岑紅訴李文喜離婚糾紛案，由襄陽(yáng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)人民法院于2022年1月10日立案，原告請(qǐng)求判令離婚并進(jìn)行財(cái)產(chǎn)分割。不過(guò)，2023年4月，博亞精工公告，李文喜收到法院出具的《民事判決書(shū)》，判決不準(zhǔn)予原告岑紅與被告李文喜離婚。彼時(shí)，公司表示，經(jīng)向當(dāng)事人了解，原、被告雙方收到判決書(shū)后15日內(nèi)均未上訴，一審判決已生效。2024年3月，博亞精工再次公告，李文喜向襄陽(yáng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)人民法院提起訴訟，請(qǐng)求解除與岑紅的婚姻關(guān)系，財(cái)產(chǎn)（包括股權(quán)）、債權(quán)債務(wù)依法分割。

股價(jià)跌破1元東方集團(tuán)遇退市危機(jī)

6月28日，東方集團(tuán)股價(jià)再度跌停，這已是其股價(jià)連續(xù)第5日低于1元/股。若連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元面值，東方集團(tuán)將觸發(fā)終止上市的條件。引發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)的不止于此。6月25日，東方集團(tuán)披露，因公司未能清償?shù)狡趥鶆?wù)，明顯缺乏清償能力但具有一定重整價(jià)值，債權(quán)人東輝公司已向哈爾濱市中級(jí)人民法院提交申請(qǐng)啟動(dòng)對(duì)公司進(jìn)行重整的材料。東輝公司是東方集團(tuán)進(jìn)行哈爾濱東方大廈改造工程及室內(nèi)裝飾裝修工程施工承包方，東方集團(tuán)尚待支付剩余工程款75.23萬(wàn)元。6月21日，東方集團(tuán)披露，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其立案。同日，東方集團(tuán)還收到黑龍江證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定，因未及時(shí)披露2022年?yáng)|方集團(tuán)與黑龍江小康龍江供應(yīng)鏈管理有限公司的關(guān)聯(lián)交易，東方集團(tuán)及公司董事長(zhǎng)、時(shí)任總裁孫明濤，董事會(huì)秘書(shū)康文杰收到警示函。6月24日，上海證券交易所也針對(duì)此事對(duì)東方集團(tuán)、孫明濤、康文杰予以監(jiān)管警示。值得注意的是，東方集團(tuán)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查引發(fā)投資者恐慌。有投資者稱，如果認(rèn)定其信息披露違法違規(guī)，將訴訟索賠。

三、基金

純債基金年化10%收益背后藏隱憂

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，3608只有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的純債基金今年以來(lái)的收益率中位數(shù)達(dá)到2.15%，年化收益率超過(guò)4%。其中，75只純債基金今年以來(lái)的收益率已經(jīng)超過(guò)4%，年化收益率超過(guò)8%。

中長(zhǎng)期純債基金的業(yè)績(jī)格外亮眼。截至6月26日，今年已有一大批中長(zhǎng)期純債基金獲得了4%以上的收益。排名第一的華夏鼎慶一年定開(kāi)，今年以來(lái)收益率已經(jīng)高達(dá)7.12%，以此計(jì)算年化收益率甚至在15%左右。博時(shí)裕利純債A、圓信永豐興瑞6個(gè)月、國(guó)泰惠豐純債A、華泰保興安悅A、華泰紫金智惠定開(kāi)C今年以來(lái)的收益率均超過(guò)6%；興華安裕利率債A、博時(shí)裕弘純債C、興華安裕利率債C等13只中長(zhǎng)期純債基金今年以來(lái)的收益率超過(guò)5%，年化收益率超過(guò)10%。在被動(dòng)指數(shù)基金中，鵬揚(yáng)30年國(guó)債ETF今年以來(lái)收益率超過(guò)9%，部分7-10年國(guó)開(kāi)債ETF同樣表現(xiàn)出色。

對(duì)于驅(qū)動(dòng)債基一路走牛的因素，民生加銀基金的固收基金經(jīng)理劉昊認(rèn)為，主要包括三點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升但仍面臨挑戰(zhàn)，主要是外部環(huán)境復(fù)雜性、不確定性明顯上升，債券作為避險(xiǎn)型資產(chǎn)，相對(duì)容易獲得資金青睞；二是為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，貨幣政策為債券市場(chǎng)提供了平穩(wěn)充裕的流動(dòng)性環(huán)境；三是債券價(jià)格上漲，吸引資金入市，供求失衡加劇，進(jìn)而推動(dòng)債券價(jià)格繼續(xù)上漲，形成了正反饋效應(yīng)。

值得關(guān)注的是，隨著高收益的中長(zhǎng)債基金大火，個(gè)人投資者的熱情居高不下。面向零售端的互聯(lián)網(wǎng)渠道和銀行均開(kāi)始發(fā)力中長(zhǎng)債基金銷售，超長(zhǎng)期國(guó)債ETF也備受追捧。今年3月，博時(shí)30年國(guó)債ETF火爆發(fā)行，募集規(guī)模超過(guò)46億元，其中機(jī)構(gòu)投資者持有的基金份額為3799萬(wàn)份，占基金總份額的78.96%；個(gè)人投資者持有的基金份額為1012.37萬(wàn)份，占基金總份額的21.04%。鵬揚(yáng)30年國(guó)債ETF最新規(guī)模超過(guò)20億元，份額1799.8萬(wàn)份，較一年前猛增13倍。

然而，對(duì)個(gè)人投資者而言，長(zhǎng)債基金風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)并不低，波動(dòng)性遠(yuǎn)高于短債基金和貨幣基金。劉昊表示，長(zhǎng)債基金的波動(dòng)性較貨幣基金、短債基金更大，不建議個(gè)人投資者僅因?yàn)檫^(guò)往業(yè)績(jī)就盲目投資，而應(yīng)該充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和持有期限，在了解具體產(chǎn)品的投向范圍、投資理念及潛在風(fēng)險(xiǎn)的前提下審慎配置。

興華基金的基金經(jīng)理呂智卓，以30年國(guó)債ETF為例分析，相比于以信用債票息配置策略為主的普通純債基金，大多數(shù)久期策略為增強(qiáng)方式，其凈值波動(dòng)小、凈值上漲的斜率也比較平緩，而30年期國(guó)債ETF的策略是通過(guò)追蹤指數(shù)對(duì)沖因宏觀周期下行、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌造成的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)長(zhǎng)端利率進(jìn)入下行通道時(shí)，30年期國(guó)債ETF可以跑贏大多數(shù)純債類產(chǎn)品；反之當(dāng)長(zhǎng)端利率趨勢(shì)上行時(shí)，30年期國(guó)債ETF的調(diào)整幅度也會(huì)超過(guò)大多數(shù)純債類產(chǎn)品。

還有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，近年來(lái)，長(zhǎng)債的持有人結(jié)構(gòu)已經(jīng)從以往的保險(xiǎn)公司為主轉(zhuǎn)變?yōu)槿獭⒒鸬冉灰仔蜋C(jī)構(gòu)為主，機(jī)構(gòu)從追求利息收入轉(zhuǎn)為博取債券價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生的資本利得。因此交易端存在擁擠情況，一旦遭遇贖回潮，可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。（信息來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）