出品/公司研究室基金組

文/雪梅

近來，周期股、高分紅股為主的中特估概念股有所退潮，每日漲幅榜上霸屏的多是科技股。這些科技股多是芯片及其相關(guān)股票，相比于海外同類股票，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為估值偏低，因此，這波反彈，也被稱之為科特估行情。

隨著科特估出現(xiàn)反彈，重倉(cāng)這些股票的基金凈值自然也出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。這一點(diǎn)，在近1月權(quán)益基金凈值漲幅榜上表現(xiàn)明顯。

上述TOP10股票，是從15000多只基金產(chǎn)品中，首先去掉非權(quán)益類型，再去掉權(quán)益產(chǎn)品中投資海外的QDII，以及那些資產(chǎn)規(guī)模低于1億元的產(chǎn)品后，剩余權(quán)益基金中近1月漲幅居于前10者（數(shù)據(jù)截至2024年6月12日收盤，來源：天天基金網(wǎng)，下同）

需要提醒的是，為便于比較，同一家公司旗下的同類產(chǎn)品，榜單中僅入選1只。

1、這波科技股反彈行情能持續(xù)多久？

引爆這輪科技股反彈行情的大背景，是海外股市特別是美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的行情火爆，英偉達(dá)、蘋果與微軟等高科技龍頭的股價(jià)屢創(chuàng)新高。

事實(shí)上，公司研究室發(fā)現(xiàn)，如果不分投資目的地，近1月權(quán)益基金漲幅TOP30中，竟然有18只是QDII。顯然，上半年至今的行情中，這些投資海外尤其是美股市場(chǎng)的基金，依然是大贏家。

引爆A股這輪科技股反彈的導(dǎo)火索，則是5月24日注冊(cè)規(guī)模3440億元的國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期正式成立。從那天起，以芯片為主的半導(dǎo)體概念股行情，就開始風(fēng)起云涌。

這一點(diǎn)，從上述漲幅TOP10榜單中也可以清晰看出。

此外，科創(chuàng)板開戶門檻將放寬等利好消息，也進(jìn)一步刺激了科技股行情。

有機(jī)構(gòu)將眼下科技股的上漲，與此前周期、分紅股代表的中特估類比，稱之為科特估行情。比如，方正證券的研報(bào)稱，“科特估”聚焦“新質(zhì)生產(chǎn)力”轉(zhuǎn)型升級(jí)：優(yōu)勢(shì)制造+中國(guó)自造+先進(jìn)智造。“科特估”與“中特估”相同，并非平地拔估值，而是修復(fù)相對(duì)國(guó)際水平而言偏低的估值。

這種說法有一定道理。

不過，業(yè)內(nèi)人士坦言，A股炒概念的時(shí)代已經(jīng)過去，科技股能否形成持續(xù)上漲才是關(guān)鍵。

中金公司等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年以來市場(chǎng)回歸龍頭風(fēng)格，高股息、資源品和出海鏈相關(guān)行業(yè)成為交易主線。展望下半年，在國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)預(yù)期繼續(xù)企穩(wěn)、資本市場(chǎng)改革強(qiáng)化股東回報(bào)等背景下，大盤占優(yōu)風(fēng)格趨勢(shì)有望延續(xù)，價(jià)值風(fēng)格或繼續(xù)優(yōu)于成長(zhǎng)。

2、漲幅前列基金凈值剛從底部“龍?zhí)ь^”

公司研究室注意到，經(jīng)常站上每日漲幅榜的科技股，其中有不少都是科創(chuàng)板股票。這些股票中，不少都是近1月漲幅前10的基金的重倉(cāng)股。

追蹤發(fā)現(xiàn)，這些基金持倉(cāng)前10股票名單，出現(xiàn)不少交叉，多家基金都持有如下股票:中微公司（688012.SH）、芯源微（688.37.SH）、正帆科技(688596.SH)、北方創(chuàng)業(yè)（002371.SH）。

這些股票，都是半導(dǎo)體概念股，且科創(chuàng)板公司占了多數(shù)。

因此，不少人認(rèn)為，這波科技股反彈，恐怕只是部分資金，借助科創(chuàng)板投資者門檻可能從50萬降到10萬的傳聞，提前做出的一種反應(yīng)，目前談“科特估”站上風(fēng)口，恐怕有些早。

站沒站上風(fēng)口不說，有一點(diǎn)可以肯定，不少半導(dǎo)體概念股的股價(jià)確實(shí)處于低位。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日，半導(dǎo)體行業(yè)市凈率回落至3.51倍，半導(dǎo)體材料設(shè)備行業(yè)市凈率回落至3.1倍，均處于近5年分位數(shù)的10%以下。

隨著科技股反彈，那些重倉(cāng)科技股的基金凈值，近期出現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出底部“龍?zhí)ь^”態(tài)勢(shì)。

此前3年，這類基金凈值曾遭遇比較大的回撤。

數(shù)據(jù)顯示，除了成立尚不足3年的銀華集成電路混合A、嘉實(shí)中證半導(dǎo)體指數(shù)增強(qiáng)發(fā)起式A，近1月漲幅前10的基金，近3年凈值均下滑20%以上，其中華寶競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)混合A回撤53.71%，可謂腰斬。

3、這些基金及基金經(jīng)理歷史表現(xiàn)如何？

如果將觀察周期放到基金成立以來，公司研究室發(fā)現(xiàn)，近1月漲幅前10的基金中，有5只獲得正收益，其中，國(guó)泰優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合成立以來上漲56%，金信行業(yè)優(yōu)選混合上漲51.81%。

國(guó)泰優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合基金成立于2018年5月，其在2019-2021年上半年，最大漲幅接近200%，為其積累了豐厚的利潤(rùn)墊，這是其目前凈收益依然能超過50%的主要原因。

這只基金的基金經(jīng)理彭凌志，任職時(shí)間超過8年，最佳回報(bào)92%。不過，其現(xiàn)任資產(chǎn)規(guī)模僅8.16億，不知是何緣故。

此外，公司研究室也追蹤了上述基金其他現(xiàn)任基金經(jīng)理的情況，包括從業(yè)時(shí)間、在管規(guī)模、最佳回報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，匯安行業(yè)龍頭混合基金的鄒唯、南方信息創(chuàng)新混合基金的茅煒，任職最佳回報(bào)遙遙領(lǐng)先，分別是：199.16%，174.75%；從業(yè)時(shí)間分別為：15年又300天，8年又133天；在管規(guī)模分別是：20.64億，111.13億。

相比較而言，茅煒的綜合情況，在這些基金經(jīng)理中占有一定優(yōu)勢(shì)。

此外，公司研究室注意到，諾安優(yōu)化配置混合A的基金經(jīng)理劉慧影，累計(jì)任職時(shí)間僅1年又315天，在管資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)203.43億。這只基金的前任基金經(jīng)理，就是業(yè)內(nèi)爭(zhēng)議很大的的蔡嵩松。

有業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃，諾安基金這樣安排，屬于比較典型的嫩鳥挑重?fù)?dān)，小馬拉大車。

4、重倉(cāng)科技股的基金目前能否抄底？

毋庸諱言，上述重倉(cāng)科技股的基金中，有不少基民一直在在堅(jiān)守。此前，這些基金的凈值曾出現(xiàn)過較大回撤，身處其中的基民，無疑備受煎熬。

不過，業(yè)內(nèi)人士坦言，站在目前的時(shí)點(diǎn)上，這些基金此前凈值回撤留下的大坑，某種意義上，說不定是“黃金坑”。

這一點(diǎn)，不少投資者也注意到了。

科技股這波反彈以來，有不少投資者在關(guān)注，目前點(diǎn)位，重倉(cāng)科技股的基金能否介入？說白了，就是可不可以在目前進(jìn)去抄底。

業(yè)內(nèi)人士分析，對(duì)這類基金是否可以抄底，不能一概而論，還是要結(jié)合基金過往業(yè)績(jī)，目前投資組合、所占倉(cāng)位，基金經(jīng)理投資能力，基金公司口碑等情況綜合考慮。

比如，基金重倉(cāng)股所處行業(yè)是否出現(xiàn)拐點(diǎn)，或接近出現(xiàn)拐點(diǎn)；基金目前倉(cāng)位如何，是否還有子彈；現(xiàn)任基金經(jīng)理控制凈值回撤能力怎樣，是否喜歡追漲殺跌，風(fēng)格漂移；基金經(jīng)理更換是否頻繁，所在基金公司口碑如何……

業(yè)內(nèi)人士坦言，目前的市場(chǎng)很難出現(xiàn)普漲行情，投資者可以根據(jù)上述因素，綜合考量后，做出自己的判斷。