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出品/公司研究室基金組

文/雪梅

近日，嘉實基金經理王貴重的小作文，很是火了一把。不過，就投資業績而言，這位北大神童目前的表現確實不怎么樣。

天天基金網數據顯示，王貴重現任基金資產76.89億元，在管基金11只。截至2024年1月25日，除1只新發基金尚未計算業績外，其余10只基金只有2只翻紅，任職最佳回報64%，最差回報52.33%，4只跌超30%。

業績如此，可以想象這位科技小王子的壓力之大。在小作文里，王貴重說自己睡不安眠，一夜醒了四五回。這種情形估計是真的。

01、為啥這兩年業績不好？因為誤判港股

公司研究室注意到，在這篇小作文中，王貴重坦言，過去一年之所以投資業績不好，原因主要是兩個方面，內因為主，外因為輔。

王貴重表示：在2022年的時候，還具備一些紅利資產的投資能力，當時覺得整個市場估值已經比較貴了，但是找不到足夠的標的，把整個組合的估值降下來。當時選擇了港股方向，認為其估值低，卻對港股的特性理解不夠深刻。

這一點，從其管理的嘉實港股互聯網產業核心資產A的2023年第四季度投資組合上，就可以清晰地看出來。四季報顯示，其持倉前10股票，全是清一色的港股，有5只凈值占比超9%，累計占比82.03%。

嘉實港股互聯網產業核心資產A成立于2021年8月18日，從一開始就由王貴重、王鑫晨兩人共同管理。目前，兩人累計任職時間都是4年出頭，不足5年。由此推算，兩人出任這只基金的基金經理時，都是累計任職不足3年的嫩鳥。

從這只基金投資組合看，建倉期尚有2只內地股票，泛微網絡（603039.SH）、海康威視（002415.SZ），且位居持倉前10股票第一、第二名。從建倉時間看，這兩只股票基本上都買在了高位。

進入2022年以后，這兩只內地股就被逐漸減持，甚至退出持倉前10股票名單，騰訊控股（00700.HK）、美團—W（03690.HK）躍居重倉股前兩位。

02、為啥對港股這么頭鐵？核心就是便宜

有投資者在股吧里質疑：王貴重為啥對港股這么頭鐵？

王貴重坦言：核心就是便宜。

四季報相關數據顯示，2022年1季度，嘉實港股互聯網產業核心資產A持倉前10 股票集中度還在65%以下，當年年底時，躍升到74.5%；進入2023年后，一直維持在80%左右。2023年四季報顯示，這只基金股票投資占比89.91%，債券5.23%，現金4.45%，其他0.41%。王貴重說，其已經 all in了，倒是實話。

不過，這位北大“神童”，終究還是深情錯付，誤判了港股走勢。

事實上，作為港股走勢晴雨表，從2020年起，恒生指數連續4年收出陰線，跌幅分別為：3.4%、14.08%、15.46%、13.82%。

覆巢之下無完卵。

大盤走勢如此，王貴重看好的港股龍頭股自然也好不到哪里去，旗下產品凈值出現了大幅回撤。數據顯示，嘉實港股互聯網產業核心資產A，2022年下跌15.09%，2023年下跌23.94%。相比較而言，2023年這只基金跑輸同類平均10.37%。

與此同時，四季報顯示，嘉實港股互聯網產業核心資產A，2023年跑輸業績基準14.18%，成立以來跑輸業績基準6.3%。跑輸同行，又跑輸了業績基準，不僅對不起基民，在公司層面估計也會有很大考核壓力，這恐怕是王貴重夜不能寐的重要原因。

從嘉實港股互聯網產業核心資產A凈資產規模變化看，王貴重不只是在2022年看好港股，2023年其實依然看好。數據顯示，2022.09-2023.06，這只基金曾獲大額申購，資產規模幾乎翻了一番。其中，機構持有份額占比大幅增加。

03、對港股2024怎么看？可以賺錢，自己已 all in

不過，港股2023年表現并不如意，跌幅也是近4年中最大的一年，恒生指數跌幅15.46%，嘉實港股互聯網產業核心資產A凈值增長率下滑23.94%。

為什么會這個樣子？

王貴重認為：相比于前幾次，這次經濟復蘇的歷程確實比較復雜。港股是外資怎么看中國的呈現。當下外資覺得中國會像日本。但是王貴重不這么看，“我們會從地產驅動轉向科技制造驅動。”

顯然，外資與內資對港股的看法，出現了巨大的分歧。

王貴重表示，大的機會一定來自于大的分歧。

至于2024 年，王貴重在嘉實港股互聯網產業核心資產A四季報中寫道：“經歷業績復蘇和殺估值，港股互聯網板塊性價比持續提升。我們對港股的長期樂觀看法沒有改變。隨著一些負面因素的反轉，我們認為港股將回歸長期健康的發展趨勢上來。前期關于重點行業（例如互聯網、房地產、醫藥等民生行業）的政策監管擔憂、關于中美摩擦以及美國加息周期帶來的外部環境的擔憂，都已經確定性地翻篇。”

在小作文中，王貴重表示：2021-2022年，自己主動出來講話還是比較少的，因為覺得行情有向下的壓力，估值也不夠低。現在真的覺得可以賺錢，自己也是all in的。

公司研究室注意到，四季報顯示，嘉實港股互聯網產業核心資產A中，作為基金管理人，嘉實基金公司持有這只基金3000.135萬份，占比7.6%。