一、宏觀行業

券商行業并購整合有望進入加速期

1)當前國內券商行業整體盈利水平、資本實力較海外成熟市場差距較大，國內頭部券商與海外一流投行依然存在較大發展空間，且國內券商業務同質化較高。2)金融服務實體經濟對券商實力提出了更多、更高的要求，券商發展需要規模擴張作為支撐。3)在當前監管鼓勵券商資本節約型發展以及監管對行業良性整合予以支持的背景下，外延并購或將成為券商規模擴張的主要途徑，預計2024年證券行業有望出現新的收并購案例。美國大型證券公司發展歷程表明，并購重組對證券公司業務多元化以及競爭實力的增強起著重要作用。1)本土券商可借鑒高盛在FICC 業務和資管業務的擴張經驗，收購成熟的業務平臺在未來幫助拓展業務。2)本土券商可參考摩根士丹利通過不斷收并購補足自身業務短板的經驗，通過收購業務互補券商實現財富管理全渠道覆蓋。3)本土券商可借鑒中信證券提升整體規模的戰略，通過并購擴大業務區域覆蓋度，提升業務收入市場份額。

17部門聯合印發“數據要素×”三年行動計劃

1月4日消息，國家數據局會同科技部、工業和信息化部、中國科學院、國家文物局等17部門聯合印發《“數據要素×”三年行動計劃（2024—2026年）》。《行動計劃》選取工業制造、現代農業、商貿流通、交通運輸、金融服務、科技創新、文化旅游、醫療健康、應急管理、氣象服務、城市治理、綠色低碳等12個行業和領域，推動發揮數據要素乘數效應，釋放數據要素價值。《行動計劃》提出，到2026年底，打造300個以上示范性強、顯示度高、帶動性廣的典型應用場景，涌現出一批成效明顯的數據要素應用示范地區，培育一批創新能力強、成長性好的數據商和第三方專業服務機構，形成相對完善的數據產業生態，數據產品和服務質量效益明顯提升，數據產業年均增速超過20%，場內交易與場外交易協調發展，數據交易規模倍增，推動數據要素價值創造的新業態成為經濟增長新動力。

集運市場將繼續面臨供需失衡的格局

市場人士普遍認為，從基本面的角度來看，紅海事件對基本面僅是短期擾動，現貨價格和盤面價格已經較為充分地反映了紅海事件的影響，現貨價格繼續上漲不存在長期動力。數據顯示，2023年前11個月，新船交付量已達到181萬TEU，較2022年底時的運力增長約7%，11月閑置運力小幅提升。另一方面，在需求端，歐洲經濟仍然在反復筑底中，需求未見顯著提升，支持運價上漲動力仍然不足。申銀萬國期貨航運分析師柴玉榮說，“從中長期的視角來看，2023年集裝箱運力供給增速為7.8%，預計2024年集裝箱船運力供給將繼續以超7%的速度增長，歐洲今年1月1日起將航運碳排放納入歐盟碳排放權交易體系計劃中，預計最多能吸收新增運力的1%-2%，供給仍相對過剩。而在需求方面，歐央行最新對2024年GDP的增速預測為0.8%，克拉克森對2024年集運需求預測增速為3.6%，預計需求難有效回升，集運市場將繼續面臨供需失衡的格局。”

二、公司

多家國有大行股價迎來“開門紅”

進入2024年，多家國有大行股價迎來“開門紅”。截至1月4日收盤，6家國有大行A股均錄得上漲，其中，農業銀行(601288.SH）報收3.77元，漲1.34%，總市值達到1.32萬億元，盤中一度漲至3.78元，創下自2010年A股上市以來最高價。1月5日，在國有大行走出一波開年行情后，多家股份行及地方城農商行也相繼迎來大漲。截至午間收盤，瑞豐銀行、中信銀行、蘇州銀行漲幅分別為8.84%、4.97%、3.82%，國有大行中，僅農業銀行微跌0.27%，其余5家也均錄得上漲。作為“高股息、高分紅”的代表，中國銀行、農業銀行、交通銀行A股在2023年漲幅均超25%，其中，中國銀行2023年漲幅為33.99%，位居42家A股上市銀行之首。展望后市，多家券商投資機構看好銀行股的投資價值。平安證券研報指出，銀行股作為能夠提供穩健分紅的高股息品種，在無風險利率持續下行的階段其類固收配置價值同樣值得關注。

恒立實業涉嫌虛構業務

作為國內汽車空調行業的首家上市公司，恒立實業曾多次瀕臨退市，還曾遭遇過地產、水泥和煤炭等多次資產重組失敗。這家扣非凈利潤連續20年為負值、連續8年凈資產為負值且最近12年內每股凈資產均低于1元的“不死鳥”公司，背后究竟隱藏著多少不為人知的秘密？公開信息顯示，2017年以來，恒立實業先后成立新的業務平臺陸續開展國債逆回購等投資業務和有色金屬、煤炭和乙二醇等大宗貿易業務，公司的營收規模迅速從不足6000萬元飆升至兩三億元，凈利潤也連續四年沒有發生虧損，終于成功地保住岌岌可危的上市地位。然而，中國證券報記者調查發現，2018年以來長達近6年的時間里，恒立實業涉嫌通過虛構營收占比8成左右的大宗貿易業務和委托加工業務來維持其上市地位，相關業務的供應商與客戶之間疑似存在關聯關系，大量業務往來明顯不具有商業合理性。

三星加入晶圓代工廠降價搶單大軍

據臺灣經濟日報最新報道，業內消息稱，三星已下調2024年第一季度晶圓代工報價，以爭取客戶投片，拉高產能利用率，下調幅度為5%-15%，涵蓋各種制程。三星還表示有進一步讓價的空間，可根據訂單量提供更優惠的價格。此前報道稱，晶圓代工成熟制程廠商面臨產能利用率六成保衛戰，臺面上僅臺積電價格仍堅挺，其他廠商幾乎無一幸免。聯電、世界先進及力積電等臺系代工廠已針對IC設計，提出“多元化”讓利接單新模式，今年首季不再守價。韓媒去年11月底報道，韓國8英寸晶圓代工行業迎來降價潮，Fabless公司正在要求晶圓代工廠降價，一些公司已收到10%的降價。業界人士分析，三星這波降價，主要是考慮到當下需求沒預期好，另一方面要靠降價搶臺積電先進制程客戶，同時，也會對聯電、世界先進等同行形成壓力。當下，全球消費電子景氣尚未好轉，車用芯片市場也不再“一枝獨秀”。全球晶圓代工廠訂單疲弱，加上晶圓廠庫存偏高，晶圓代工價格看跌態勢確立。

三、基金

復盤2023：主動基金跑輸指數基金是均值回歸

1月4日，銀華基金發布了知名基金經理李曉星給投資者的一封信。在信中，李曉星詳細復盤了2023年的市場表現。

他表示，2023年對于資本市場的參與者來說，可能是比2022年更為困難的一年。外部環境的變化，賺錢效應的減弱，使得市場信心不強，整個A股處于存量博弈的狀態中。傳統意義上的龍頭白馬股表現不佳，市場更為看重當期的利潤，而不相信未來的現金流折現，成長股的估值持續下壓，偏防御的高股息和偏主題的微盤股的強勢貫穿了全年。

李曉星說，2022年和2023年連續兩年主動權益基金的中位數沒有跑贏中證800的中位數，市場對于主動投資的質疑也是越來越多。在過去的二十年當中，絕大部分的年份，主動基金是跑贏指數基金的，同時累計的超額收益也不少。隨著市場參與者越來越成熟，主動基金的超額也有可能逐步下降，但李曉星認為，2022、2023連續兩年的跑輸，更多的是在對2019—2021年大幅超額收益的均值回歸。主動權益的超額一般是出現在大的行業盈利周期向上的階段，比如2013年—2015年的TMT，2017年—2020年的消費升級和2020年—2022年的新能源。

2004年初基金發行“債強股弱”

新年伊始，基金發行市場上依然延續“債券基金占優，權益基金遇冷”的態勢。

Choice統計數據顯示，截至1月4日，正在發行的122只新基金中，有近四成是偏債基金，不少基金公司也將債基作為年初的重點新品進行推介。回看2023年基金發行數據，債券型基金發行份額占新發基金的比例高達71.26%，為過去10年中的最高，而股票型基金和混合型基金發行份額合計占比僅25%左右，“債強股弱”特征相當顯著。發行端的強弱取決于基金業績表現。在過去一年權益市場震蕩的環境中，債券基金是少有的資產“避風港”之一。銀河證券基金研究中心統計數據顯示，長期純債債券型基金2023年平均凈值增長率達3.79%，普通債券型基金（可投轉債）2023年平均凈值增長率為3.67%。

對于今年債券市場的預期，機構普遍抱有一份“平常心”。

Choice統計數據顯示，相比業績表現出色的債券基金，公募“固收+”產品2023年整體業績艱難收平，為-0.02%。在這種情況下，今年發行的債券基金新品以轉債為彈性資產的策略開始活躍。比如在部分即將發行的債基新品材料中，明確了“固收倉位80%至100%，其中轉債倉位0至20%”“周期上行時通過轉債獲利，周期下行時通過純債獲利”等目標。

業內人士表示，除了用好轉債“攻守兼備”的特質外，其配置價值也值得關注。“轉債指數目前已經回到了偏底部區間的位置，未來修復趨勢依舊可期。”