大盤全天震蕩分化，滬指午后有所回升，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。指數(shù)黃白分時(shí)線走勢(shì)分化，題材股相對(duì)活躍。

盤面上，旅游、冰雪產(chǎn)業(yè)概念股逆勢(shì)大漲，長(zhǎng)白山、大連圣亞、三夫戶外等漲停。鴻蒙概念股盤中活躍，東方中科、智微智能、吉大正元等漲停。供銷社概念股開盤走高，浙農(nóng)股份、天鵝股份漲停。板塊方面，供銷社、旅游、鴻蒙、油氣等板塊漲幅居前。

下跌方面，MR概念股持續(xù)調(diào)整，易天股份跌近10%。MR、PEEK材料、光刻機(jī)、鋰礦等板塊跌幅居前。總體上個(gè)股跌多漲少，全市場(chǎng)3200只個(gè)股下跌。

截至收盤，滬指跌0.43%，深成指跌1.24%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.8%。滬深兩市今日成交額6734億，較上個(gè)交易日縮量641億。北向資金全天凈賣出39.36億，其中滬股通凈賣出7.85億元，深股通凈賣出31.52億元。

01

重磅重整落地

雖然今日A股三大指數(shù)集體承壓，但市場(chǎng)也有一些值得關(guān)注的方向。

2022年一度大火的供銷社概念，今日“卷土重來”，天鵝股份、浙農(nóng)股份、ST大集這些當(dāng)年的妖股也紛紛漲停。其中，ST大集無量一字漲停，而漲停板上一度有高達(dá)近2億股買單排隊(duì)等待。

消息面上，海航商業(yè)板塊的重整終于落地，ST大集的實(shí)際控制人將變更為中華全國供銷合作總社。

1月3日晚，ST大集發(fā)布公告稱，公司與新供銷基金的關(guān)聯(lián)方中國供銷商貿(mào)流通集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“供銷商貿(mào)”）、北京中合農(nóng)信企業(yè)管理咨詢有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中合農(nóng)信”）、中合聯(lián)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中合聯(lián)”）簽訂《供銷大集集團(tuán)股份有限公司投資協(xié)議》，供銷商貿(mào)、中合農(nóng)信、中合聯(lián)作為產(chǎn)業(yè)投資人，以現(xiàn)金13億元合計(jì)購買26億股轉(zhuǎn)增股份，產(chǎn)業(yè)投資人牽頭引入財(cái)務(wù)投資人，其中第一批財(cái)務(wù)投資人，按照不低于0.99元/股，購買不低于18億股轉(zhuǎn)增股份。

根據(jù)約定，交割完成后，供銷商貿(mào)、中合農(nóng)信、中合聯(lián)將分別持有公司6.97%、6.08%、0.52%的股權(quán)，產(chǎn)業(yè)投資人將合計(jì)持有公司13.57%的股權(quán)，產(chǎn)業(yè)投資人、新合作集團(tuán)及其一致行動(dòng)人將合計(jì)持有公司21.28%的股權(quán)。公司控制權(quán)將發(fā)生變化，因供銷商貿(mào)、中合聯(lián)與新合作集團(tuán)擬將表決權(quán)委托給中合農(nóng)信，公司控股股東將變更為北京中合農(nóng)信企業(yè)管理咨詢有限公司，公司實(shí)際控制人將變更為中華全國供銷合作總社。

值得注意的是，ST大集本次引入的產(chǎn)業(yè)投資人供銷商貿(mào)、中合農(nóng)信、中合聯(lián)與公司股東新合作商貿(mào)連鎖集團(tuán)有限公司的實(shí)際控制人均為中華全國供銷合作總社。

隨著ST大集的新股東落地，原海航集團(tuán)也被一分為四。其中，以海航控股（600221.SH）為主的航空板塊被遼寧方大集團(tuán)控股，以海航基礎(chǔ)（600515.SH）為主的機(jī)場(chǎng)板塊由海南國資海發(fā)控入主，海航基礎(chǔ)也更名為海南機(jī)場(chǎng)；以ST大集（000564.SZ）為主的商業(yè)板塊由供銷總社實(shí)控；海航集團(tuán)剩余的300多家公司資產(chǎn)則被納入信托計(jì)劃，注入海南海航二號(hào)信管服務(wù)有限公司。

此外，供銷社概念逆勢(shì)走高也有政策面的催化。

日前，交通運(yùn)輸部、工信部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、中華全國供銷合作總社等9部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)農(nóng)村客貨郵融合發(fā)展的指導(dǎo)意見》，深入推進(jìn)農(nóng)村客運(yùn)、貨運(yùn)物流、郵政快遞融合發(fā)展，更好滿足農(nóng)村群眾出行、貨運(yùn)物流、寄遞服務(wù)需求。供銷合作社最典型的作用是為農(nóng)民生產(chǎn)的農(nóng)作物提供了流通渠道，涉及的行業(yè)較多，這些行業(yè)主要是圍繞農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的、與農(nóng)業(yè)相關(guān)性較強(qiáng)的行業(yè)。

02

全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)“跳水”

雖然供銷社概念今日表現(xiàn)活躍，但無論是對(duì)于指數(shù)還是短線情緒的帶動(dòng)作用皆有限。指數(shù)跳水的事實(shí)也不容忽視。今日，創(chuàng)業(yè)板塊在新能源賽道股的拖累下，再度領(lǐng)跌，并已逼近此前的低點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)更是再創(chuàng)歷史新低。

個(gè)股方面，一大批核心資產(chǎn)集體殺跌，中國人壽一度跌5%，寧德時(shí)代、海天味業(yè)、海康威視、工業(yè)富聯(lián)等跌3%，東方財(cái)富、恒瑞醫(yī)藥等跌超2%，貴州茅臺(tái)也跌逾1%。

A股之外，股市跳水的情況在全球均有上演，主要股指無一幸免。

昨日晚，美股三大指數(shù)集體收跌。道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.76%；標(biāo)普500指數(shù)下跌0.80%；納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.18%。個(gè)股方面，包括蘋果、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet、微軟、Meta、特斯拉和英偉達(dá)在內(nèi)的所謂美股科技“七巨頭”繼續(xù)下跌，特斯拉跌超4%。在過去四個(gè)交易日，上述七只股票連續(xù)下跌，創(chuàng)下一個(gè)月來最長(zhǎng)的連跌紀(jì)錄。

歐洲三大股指當(dāng)天同樣全線下跌。英國倫敦股市《金融時(shí)報(bào)》100種股票平均價(jià)格指數(shù)跌幅為0.51%；法國巴黎股市CAC40指數(shù)跌幅為1.58%；德國法蘭克福股市DAX指數(shù)跌幅為1.38%。

今日收盤，亞太股市主要指數(shù)亦走低。韓國綜合指數(shù)收跌0.78%，日經(jīng)225指數(shù)收盤跌0.53%，澳洲標(biāo)普200指數(shù)跌0.39%。

消息面上，昨晚公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要是一則直接利空。

會(huì)議紀(jì)要顯示，幾乎所有官員都預(yù)測(cè)，鑒于最近的通脹下降趨勢(shì)，聯(lián)邦基金利率將在2024年底降低。但至少有幾名成員指出，目前存在“不尋常的高度不確定性”，并未完全排除進(jìn)一步加息的可能性。

除此以外，會(huì)議紀(jì)要幾乎沒有提供關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)官員如何看待降息前景的信息，官員們對(duì)未來通脹走勢(shì)改善的空間仍存在分歧。也就是說，對(duì)于市場(chǎng)最為期待的2024年降息時(shí)機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)尚未過多去考慮。當(dāng)前的“鴿派”傾向，遠(yuǎn)沒有鮑威爾發(fā)布會(huì)上流露的那么強(qiáng)。更多的信息，還要等待美聯(lián)儲(chǔ)下一次的決議。

03

A股1月將迎來重要拐點(diǎn)

最后，回到A股后續(xù)走勢(shì)來看。目前而言，A股面臨著四點(diǎn)邊際改善：

1）預(yù)計(jì)“炒小”的市場(chǎng)生態(tài)在開年將迎來明顯改善。首先，截至2023年12月29日，公募與北向資金重倉股估值僅為12.9x與11.2x，分別處于2010年以來的0%和10%分位數(shù)的歷史底部區(qū)間。其次，12月市場(chǎng)調(diào)整后的凈贖回率約0.2%，較10-11月（平均0.5%）已經(jīng)明顯回落。最后，除了少數(shù)典型重倉龍頭股外，大多中盤以上持倉結(jié)構(gòu)已基本合理，當(dāng)前位置已對(duì)應(yīng)了極大的收益風(fēng)險(xiǎn)比，以科創(chuàng)50為代表的“機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)股”在2023年5月至12月的月線已錄得“九連陰”，當(dāng)前一味地避開機(jī)構(gòu)持倉去“炒小”已不具備合理性。

2）公募有望主動(dòng)轉(zhuǎn)向進(jìn)攻，私募或顯著提升倉位。展望2024年，預(yù)計(jì)主動(dòng)權(quán)益基金將迎來破局關(guān)鍵年份，有望逐步摒棄過去長(zhǎng)期堅(jiān)守主題賽道的思維方式，采取更加主動(dòng)積極的布局策略。過去2個(gè)多月，活躍私募倉位持續(xù)處在中低位，預(yù)計(jì)私募倉位有望隨著市場(chǎng)反彈迅速提升。

3）險(xiǎn)資或逐步加倉紅利低波，理財(cái)子將跟隨積極入場(chǎng)。險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)整后，相關(guān)機(jī)構(gòu)有望在2024年逐步加倉分紅穩(wěn)定、估值偏低的藍(lán)籌股票。近期避險(xiǎn)情緒在高股息板塊演繹到極致，保險(xiǎn)資金的增量流入也有望平抑避險(xiǎn)資金流出帶來的波動(dòng)。預(yù)計(jì)銀行理財(cái)子等靈活資金也將在今年逐步入局性價(jià)比較高的低位股票。

4）外資流出已近尾聲。海外資管機(jī)構(gòu)面臨的贖回壓力已有所緩和。截至12月27日，海外中國基金凈贖回率迅速降至0.39%，預(yù)計(jì)外資大幅流出基本接近尾聲。2024年1月是政策密集落地和經(jīng)濟(jì)開門紅的關(guān)鍵期，外資即便沒有延續(xù)近期快速流入的趨勢(shì)，也更傾向于觀察政策效果，而不是繼續(xù)流出。

基于上述四點(diǎn)，中信證券判斷，1月市場(chǎng)將迎來重要拐點(diǎn)，建議積極把握。具體策略上，1月建議優(yōu)先布局以科創(chuàng)板為代表、更具彈性和性價(jià)比的超跌成長(zhǎng)，如科技和醫(yī)藥板塊。此外，新能源板塊可以積極關(guān)注，港股中的消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)等白馬品種也可以提前布局、逐步參與。