文|恒心   

來源|博望財經

資本市場從來不缺妖股。

前一日還是今年美股上市首日表現最佳股票，后一日就暴跌82%，說的正是中概新能源換電第一股優品車（UCAR.O）。

4月20日，優品車在美國納斯達克成功上市，發行價定為6美元，位于指導區間6美元到8美元的低端。上市首日，優品車股價一度升至75美元，較發行價暴漲了1150%，之后回落至43.18美元，最終收盤價較發行價上漲619.7%，市值達22.67億美元，如此強勁的股價表現也讓其備受矚目，并一躍成為了今年美股上市首日表現最好的公司。

但令人大跌眼鏡的是，上市第二天優品車就出“幺蛾子”，股價連續下挫至發稿時的股價7.035美元，市值為3.69億美元。短短三天，較最高點股價下跌了超90%。

資料來源：百度股市通。

“年輕小將”優品車，在如此大起大落的過程中到底經歷了什么？

01

2020年戰略轉型，備受資本青睞

據官方資料顯示，優品車成立于2013年，總部設在上海，早期主要從事提供車輛采購服務，在汽車批發商和買家（包括中小型汽車經銷商和主要位于中國低線城市的個人客戶）之間代理汽車銷售，專注于與采購合作伙伴建立業務關系，并開發了一個車輛采購網絡；2016年上線汽車交易平臺，線上線下結合開展全品牌汽車銷售及全系列汽車金融產品銷售；2017年推出線下維保服務平臺，拓展洗車洗美、快修快保業務。

優品車直到2020年才戰略轉型押注電池換電服務，后于2021年率先在業內開創通用換電——“UOTTA”智能換電技術，并已與中國兩大汽車制造商一汽解放青島汽車有限公司和湖北三環電機有限公司簽訂合作協議，共同開發UOTTA動力電動卡車，現已覆蓋出租車、重卡、物流車等領域，將計劃于2021年至2024年推出15款車型，同時還與兩家電池交換站制造商合作，共同開發和制造與UOTTA動力電動汽車兼容的UOTTA電池交換站，目前已推出了兩款UOTTA換電站，Titan和Chipbox。

值得一提的是，優品車自創業之初就立志于開拓新能源汽車商業化應用，并從中發現換電和無人換電，是商用電動汽車持續補能，降低成本，提高運營效率的解決方式。

優品車此次上市募股約241.7股，融資約1450萬美元，將用于開發及營銷旗下智能換電技術UOTTA驅動的電動汽車、制造和開發UOTTA驅動的電池換電站、開發和升級UOTTA技術，以及營運資金用途。

對于戰略轉型的原因，創始人李佳曾解釋稱，“換電出租車最早于2011年進行過試點，但因為車輛與站點換電機構的可靠性問題，還有當時的整體大環境，換電出租車沒有得到大規模的普及。但現在隨著相關技術的升級，以及電動車市場的整體發展，還有相關政策的引導，出租車與網約車的迭代，換電模式已經很成熟，選擇過換電出租車的運營者和從業者，也愿意再采購換電車型，這就充分說明換電模式已經得到市場的認可，后續對換電車輛、換電站的需求也將大幅提升。”

簡單來說，李佳看上的正是新能源換電市場廣闊的市場“錢”景。說白了，優品車股價飆升的背后就是資本對這一賽道的看好。

根據企查查顯示，2017以來優品車已完成了3輪融資，投資機構包括唯獵資本、玖創資本、華睿投資等。

資料來源：企查查。

02

換電市場頗具“錢”景，年均復合增速超80%

要說近年來的哪個賽道最火，新能源車必屬其中之一。

根據中國汽車工業協會數據顯示，今年以來伴隨促消費政策落地和車企布局調整發力，汽車產業正在穩步復蘇，煥發生機，一季度我國新能源汽車產銷量分別達到165萬輛和158.6萬輛，同比分別增長27.7%和26.2%；出口汽車達99.4萬輛，同比增長70.6%。

在新能源車發展突飛猛進的過程中，換電模式也在蓬勃發展。2019年無疑是重要里程碑，當年國內主流車廠和動力電池龍頭相繼交付換電車型、推出電池租賃服務，這也就標志著換電模式完成了從0到1的蛻變。

此后，隨著換電技術的進步、電站建設成本的降低和換電標準的完善，換電的經濟性逐漸顯現，尤其是在“后補貼時代”，市場又亟需降低整車成本，換電車型產投、換電站建設等成為越多越多主流車企、主機廠以及產業資本發力的重點，換電模式也將因此邁入高增長階段。

數據是最好的證明。根據Grand View Research 2022年的市場研究報告顯示，2021年全球電動汽車市場電池充電基礎設施的市場規模為1.665億美元，預計到2030年將達到8.72億美元，相當于2022年到2030年的行業復合年增長率預計為20.2%。值得一提的是，亞太地區已經成為全球最大的市場，占比近三成。

其中，作為優品車要逐鹿的商用車換電市場，在電動商用車銷售增長提速疊加換電服務滲透率上行，同樣具有極大的發展前景，年均復合增速甚至超過了80%。。

根據弗若斯特沙利文報告顯示，2020年商用電動網約車的總保有量約1.64萬輛，占所有商用電動汽車的48.1%，其次是換電電動出租車的39.6%，電動卡車的7.3%和其他電動汽車的5.0%。2021年中國工業和信息化部發布了《促進公共部門車輛電動化的行動計劃》，提出到2035年公共部門車輛將完全電氣化。在政策強有力的推動下，電動商用車的銷量預計將從2021年的16.47萬輛增長至2026年的43.1萬輛，復合年增長率為21.2%，另預計商用換電EV的總保有量將從2021年的約13.13萬輛增加到2026年的約244.29萬輛，復合年增長率為79.4%。其中電動網約車預計將以85.2%的速度增長最快，其次是電動卡車的83.6%，其他電動汽車的67.3%和電動出租車的62.0%。

資料來源：弗若斯特沙利文報告。

2021年至2026年，按收入計算，電動網約車的電池交換解決方案的市場規模預計將以88.1%的復合年增長率增長最快，其次是電動卡車，復合年增長率為85.1%，其他電動汽車的復合年增長率為69.6%，電動出租車的復合年增長率為64.6%。

資料來源：弗若斯特沙利文報告。

在整個市場蓬勃發展中，優品車也一掃以往的頹勢，業績實現增長。

03

“利潤換規模”為行業共識，深陷虧損泥潭

但可惜的是，雖然優品車身處富有“錢”景的換電賽道，但仍深陷虧損泥潭。

根據招股說明書顯示，2020年至2021年優品車分別實現營收146萬元、801萬元，得益于商用換電技術及市場布局，呈現數倍增長，2022年上半年更是同比大幅增長6.2倍至428萬元，呈現加速增長趨勢，但換電業務營收占比還不足10%。

資料來源：優品車招股說明書。

再看盈利能力，2020年至2021年優品車運營虧損分別為1601萬元、4495萬元；凈虧損分別為653萬元、4906萬元。2022年上半年優品車仍未扭虧，實現凈虧損1298.6萬元。也就是說，短短兩年半時間優品車累計虧損近7000萬元。

對于優品車虧損原因，或許源于換電站市場尚處于投入期，換電站投入成本較高，導致運營商普遍處于虧損狀態。

不少券商認為，“隨著新能源車滲透率的快速提升以及換電站的大規模投建，當利用率逐漸提升的趨勢下換電運營的經濟性將逐漸顯現，運營商有望逐漸提升其盈利能力”。

“利潤換規模”已成為行業共識，優品車也不例外。雖然優品車持續虧損，但隨著加大與車企聯合開發，未來在換電車型與規模上理應都有持續擴大和放量的預期。

當然，乘著東風，優品車也在不斷快速推進換電相關業務。

2021年8月，優品車在山東省淄博市完成了自己的換電站工廠的建設，并且已于2022年1月開始制造UOTTA換電池站。此外，優品車還在安徽省蕪湖市興建另一家工廠，預計將于2023年開始生產。

除了自建之外，優品車還通過外部合作形式。根據優品車對外披露，今年3月8日與泉州新奧簽訂電站合作協議，將在福建省泉州市投資、建設及經營四座電池換電站。

有了工廠，也需要有人才，優品車其實已具備了一定的內部能力。優品車在中國擁有14項已授權專利和24項未決專利申請，研發人員也有36人，系五大職能部門中規模最大的一個，足見優品車對研發能力的重視程度。

優品車何時能扭虧為盈尚需市場給出答案，我們拭目以待。