關(guān)于近期熱議的疫情防控優(yōu)化政策，如對密切接觸者管理措施調(diào)整為“5天集中隔離+3天居家隔離”、不再判定密接的密接、不再判定中風(fēng)險區(qū)......

在相關(guān)防疫規(guī)定放寬之后，文旅部也發(fā)布了跨省旅游優(yōu)化政策，于是馬蜂窩旅游產(chǎn)品搜索量日增150%上了熱搜，同時上熱搜的是“石家莊蓮花清瘟賣斷貨”。

伴隨著蓮花清瘟賣斷貨的，是以嶺藥業(yè)近兩個月瘋漲的股價。數(shù)據(jù)顯示，9月27日至11月15日，以嶺藥業(yè)區(qū)間漲幅達(dá)到了100.53%。

而這，已經(jīng)不是以嶺藥業(yè)第一次憑借蓮花清瘟出圈。實(shí)際上，以嶺藥業(yè)每次的業(yè)績大爆發(fā)，都與瘟疫離不開關(guān)系。

01

業(yè)績跟隨“瘟疫”波動的典型家族企業(yè)

以嶺藥業(yè)的創(chuàng)始人，吳以嶺，1982年獲得了醫(yī)學(xué)碩士學(xué)位——顯然，在當(dāng)時，這是稀有分子。

畢業(yè)后在河北省中醫(yī)院擔(dān)任心血管內(nèi)科醫(yī)生，期間研發(fā)出治療心血管疾病的獨(dú)特處方“通心絡(luò)”。為了讓手中的財富密碼發(fā)揮更大的價值，吳以嶺把“通心絡(luò)”從知識處方變成藥物，走上制藥之路。

1992年，以嶺藥業(yè)前身，石家莊開發(fā)區(qū)醫(yī)藥研究所成立，1999年，通心絡(luò)快速走向市場，吳以嶺的醫(yī)藥集團(tuán)也初具規(guī)模。

2003年，非典肆虐，吳以嶺帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)研發(fā)出的蓮花清瘟膠囊，成為抗擊非典病毒的熱銷專利新藥。

2009年，“H1N1甲流”爆發(fā)，蓮花清瘟再次走俏，同年以嶺藥業(yè)的業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長。

2011年7月，經(jīng)歷了非典、甲流之后，以嶺藥業(yè)憑借蓮花清瘟的業(yè)績，順利登陸A股。

有意思的是，即便A股上市多年，以嶺藥業(yè)依舊還是一家典型的家族企業(yè)。

招股書披露，以嶺藥業(yè)的實(shí)控人為吳以嶺、吳相君（吳以嶺之子）和吳瑞（吳以嶺之女），

在2021年報中，依然未變，還是很穩(wěn)定。至于72歲高齡的吳以嶺，則仍然擔(dān)任公司董事長。

東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2013—2021年，以嶺藥業(yè)的營收同比增速在6.02%—51.04%之間。其中，增長最快的是2013年51.04%和2020年50.76%。

同期，歸屬凈利潤增速在1.21%—100.95%，增速最快的是2020年，直接翻倍達(dá)100.95%。

回過頭來看，以嶺藥業(yè)三次業(yè)績大爆發(fā)，都是基于“瘟疫”系列病毒。但其實(shí)，2020年以前，心腦血管類產(chǎn)品是以嶺藥業(yè)的核心業(yè)務(wù)。

2019年財報顯示，以嶺藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收58.25億元，其中心腦血管類藥物和抗感冒類藥物的營收分別為30.96億元、17.03億元，前者對以嶺藥業(yè)的營收、利潤貢獻(xiàn)率分別達(dá)53.36%和58.14%；連花清瘟所屬的抗感冒類藥物對公司的營收、利潤貢獻(xiàn)率則分別為29.35%和30.59%。

但是到了2020年，情況則開始發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。

02

蓮花清瘟造就“院士首富”，一年賣出41億

其實(shí)，在2020年新冠疫情爆發(fā)之前，以嶺藥業(yè)一直是A股市場默默無聞的“小股”。

無論是在品牌、規(guī)模還是資歷上，都無法與同行云南白藥、同仁堂、片仔癀比肩。而且從2011年到2019年，以嶺藥業(yè)的營收、凈利年復(fù)合增長率僅為14.64%、3.68%。

站在資本角度上，3.68%的利潤增速，根本不夠看。所以以嶺藥業(yè)2020年之前的股價，一直徘徊在低價線上，大概7元左右。

2020年，新冠疫情爆發(fā)后，形勢大變。

首先，2020年1月10號，以嶺藥業(yè)就曾調(diào)整生產(chǎn)計劃，公告稱，以嶺藥業(yè)將所有生產(chǎn)線24小時用來生產(chǎn)連花清瘟產(chǎn)品，當(dāng)時的產(chǎn)量是日產(chǎn)膠囊劑5000多萬粒、顆粒劑100多萬袋。

其次，2020年4月，蓮花清瘟顆粒就在適應(yīng)癥上新增“新型冠狀病毒肺炎輕型、普通型”字樣。于是，大量消費(fèi)者出于對病毒的恐慌，囤積了不少蓮花清瘟，一次下單就是幾盒、十幾盒。

也就是從2020年開始，蓮花清瘟系列產(chǎn)品開始瘋狂“印鈔”模式。

雖然對于蓮花清瘟是否能夠防治新冠肺炎，一直存在不少爭議，包括丁香醫(yī)生和“王校長”，今年都親自下場“手撕”蓮花清瘟。于是，今年4月，以嶺藥業(yè)的股價猶如坐上“過山車”，幾度跌停后又漲停。

不過，今年發(fā)布的《新型冠狀病毒肺炎診療方案（試行第九版）》中，連花清瘟膠囊（顆粒）被列為中醫(yī)治療醫(yī)學(xué)觀察期推薦用藥、臨床治療期（確診病例）輕型和普通型推薦用藥。加上2020-2022年期間，連花清咳片分別被納入北京、山東、河北、四川、福建、湖北省新型冠狀病毒肺炎中醫(yī)藥防治方案/指南。

也即是說，蓮花清瘟對于新冠病毒的治療效果有了“官方”正名。這期間，蓮花清瘟的銷量是“一發(fā)不可收拾”。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021年，以嶺藥業(yè)總營業(yè)收入達(dá)101.17億元，同比增長15.19%；實(shí)現(xiàn)凈利潤13.44億元，同比增長10.27%。

其中，連花清瘟系列所在的呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品營收占比升至40.6%，心腦血管類產(chǎn)品當(dāng)年對營收占比為44.82%。但前者毛利率為71.85%，大于后者的65.35%。

到了2022年半年報，連花清瘟系列所在的抗感冒類產(chǎn)品已超過心腦血管類產(chǎn)品，成為以嶺藥業(yè)第一大業(yè)務(wù)板塊。

數(shù)據(jù)上看，2022年上半年，抗感冒類產(chǎn)品為以嶺藥業(yè)貢獻(xiàn)了25.53億元營收，占比45.87%，超過心血管類產(chǎn)品的40.8%。

值得注意的是，三季報顯示，以嶺藥業(yè)2022年前三季度凈利潤再創(chuàng)新高達(dá)到14.14億元，已經(jīng)超過2021年13.44億元的全年凈利潤。但是相比2022年前兩個季度，三季度的營收有所下滑。

近期“蓮花清瘟賣斷貨”上熱搜，讓原本沉寂了一段時間的以嶺藥業(yè)再次受到關(guān)注。相關(guān)新聞如“以嶺藥業(yè)招聘大量短工增加生產(chǎn)線”等，都獲得不少曝光。

而以嶺藥業(yè)的股價，則再次迎來高光時刻，截至11月18日，以嶺藥業(yè)股價達(dá)到歷史高峰——46.28元，要知道，2020年之前其股價可是一直在7元左右徘徊。這一波，順帶把中醫(yī)藥相關(guān)概念股都帶起一溜漲停。

現(xiàn)如今，靠著連花清瘟，以嶺藥業(yè)業(yè)績、股價雙雙上揚(yáng)，其創(chuàng)始人吳以嶺身價也是大增。《2020胡潤全球富豪榜》上，71歲的吳以嶺以210億元財富，排名第251位，穩(wěn)居石家莊首富。因?yàn)槠湓菏可矸荩瑓且詭X稱為“院士首富”。

短期來看，疫情防控管制有所放寬，出于對自身防疫的考慮，消費(fèi)者再次開啟囤藥日常，以嶺藥業(yè)也再次宣布產(chǎn)能提升。

只是，將時間線拉長，瘋狂增加產(chǎn)能的以嶺藥業(yè)，在疫情穩(wěn)定之后，藥賣的完嗎？

03

瘋狂提升產(chǎn)能，蓮花清瘟賣得完嗎？

從2020年開始，以嶺藥業(yè)就在不斷增加蓮花清瘟的生產(chǎn)線。

2022年半年報顯示，以嶺藥業(yè)定增募投的連花清瘟系列產(chǎn)品產(chǎn)能提升項(xiàng)目，投資總額為25486.6萬元，項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日是2022年2月28日，截至報告期末累計投入14369.21萬元，投資進(jìn)度為56.38%。

按照項(xiàng)目預(yù)期，將由此新增連花清瘟膠囊制劑生產(chǎn)線10條、連花清瘟顆粒制劑生產(chǎn)線11條、連花清瘟片制劑生產(chǎn)線6條，對應(yīng)實(shí)現(xiàn)新增年產(chǎn)75億粒、9.9億袋和21億片生產(chǎn)規(guī)模。

有媒體人士測算，如果這個產(chǎn)能真的順利實(shí)現(xiàn)，按照連花清瘟產(chǎn)品測算，每年至少需要1.41億名-2.01億名患者，對應(yīng)的收入將達(dá)到104億元。

但實(shí)際上，如今國內(nèi)累計確診病例不足以支撐蓮花清瘟消耗掉新增產(chǎn)能。短期出現(xiàn)的缺貨現(xiàn)象，更多與石家莊供應(yīng)鏈和部分藥店備貨有關(guān)。而且短期囤貨，只能減少短期庫存，后續(xù)產(chǎn)能跟上來，庫存顯然持續(xù)新增。

那么為了消化掉新增產(chǎn)能，以嶺藥業(yè)勢必想要將蓮花清瘟產(chǎn)品賣到國外，也在做相關(guān)努力。

從2022年上半年財報數(shù)據(jù)上來看，以嶺藥業(yè)海外收入的確有所上升，同比增長70.14%至3.29億元。但3.29億的收入，和國內(nèi)上百億的營收比起來，顯然以嶺藥業(yè)在海外遠(yuǎn)不如在國內(nèi)“吃香”。

于是，秉持“不能將雞蛋放在同一個籃子里”抗風(fēng)險的投資原則，以嶺藥業(yè)努力拓展其他呼吸類產(chǎn)品線。

這次，以嶺藥業(yè)將賭注押在了“蓮花清咳片”身上。

2021年開始，蓮花清咳片開始為以嶺藥業(yè)貢獻(xiàn)收入。今年上半年，蓮花清咳片銷售收入近5000萬元，同比增長60%左右。

在《博望財經(jīng)》看來，不論估值是否被高估，以嶺藥業(yè)都需要多加拓展業(yè)務(wù)線，除了抗感冒類產(chǎn)品外，心血管基本盤不能丟。畢竟，蓮花清瘟相關(guān)競品速增，而“通心絡(luò)”起家的以嶺藥業(yè)在心血管疾病方便，始終俱備權(quán)威。

值得投資人注意的是，在股價創(chuàng)高峰之后，以嶺藥業(yè)多次被股東減持。東方財富信息顯示，11月17日，以嶺藥業(yè)被深股通堅持797.91萬股，11月18日被深股通減持361.74萬股。連續(xù)四日共被減持1254.87萬股。

出于對以嶺藥業(yè)未來發(fā)展不同的看法，投資人會有選擇不同的投資策略，但是連續(xù)多日被深股通大量減持，也說明市場對于以嶺藥業(yè)這波高光之后的發(fā)展持保留態(tài)度。無論新冠疫情接下類如何發(fā)張，以嶺藥業(yè)都不能確保再創(chuàng)新高。