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出品/公司研究室基金組

文/雪巖

11月18日晚間，工銀瑞信基金公告，基金經理袁芳卸任其管理的包括工銀瑞信文體產業在內的5只基金，并分別由修世宇、杜洋、鄢耀等基金經理接任，自此，這位頂流基金經理，眼下已無在管基金。

圈內人都知道，這樣的“裸辭”，其實意味著下一步就是離開。有消息稱，袁芳的未來去處，大概率是奔向私募基金。

與那些研究員出身的基金經理不同，這位畢業于西安交通大學的美女，踏入基金圈時，初始職務是操盤手，2006-2008年在嘉實基金擔任股票交易員；之后在亞洲資產(紅馬天安基金管理有限公司)擔任投資經理；2010年進入工銀瑞信。

公司研究室注意到，在工銀瑞信的投研體系中，袁芳蟄伏了5年。2015年12月，她走馬上任，擔任工銀瑞信文體產業股票基金經理。上任后的第三個交易日，A股就遭遇熔斷行情，在單邊暴跌跌后出現震蕩反彈。

2016年，袁芳管理的這只基金以15.72％的收益，獲得當年普通股票型基金季軍，由此一戰成名。但袁芳的高光時刻，還在5年后。2020年，在互聯網營銷的大背景下，一批中生代基金經理因為管理產品業績出色成為圈內的頂流，袁芳也躋身這個明星榜中。在頂流的光環下，她的管理規模在2021年二季度末一度逼近500億元。截止卸任之前，其個人管理規模仍超200億元。

袁芳的投資風格以均衡著稱，能力圈涵蓋消費、科技等領域，代表作就是工銀文體產業股票基金。這只基金既是袁芳手下最成功的產品，也是她管理時間最長的產品，近七年取得226.91％的任職期回報，年化回報18.76％，排名同類基金前三。

值得關注的是，2017-2020年間，工銀瑞信文體產業也備受公募FOF認可。Wind數據顯示，自2020年4季度起，該基金曾連續三個季度成為公募FOF基金經理最青睞的權益基金。

事實上，每一位基金明星的出現，背后都有一批機構資金在追捧，純粹依靠散戶追捧起來的基金，無論是過去還是未來，恐怕都像恐龍一樣稀有。散戶，更多的是在這些人成為明星后，所在平臺產品大擴張時，才會在瘋狂買入與其沾親帶故的產品的同時，成為他們的擁躉。

這時候，這些紅得發紫的明星，其旗下明星產品凈值往往都在峰頂，機構們往往會借機撤退，留下散戶們在山頂上站崗。這一點，從工銀瑞信文體產業持有者的結構變化中，看得特別清晰。公開信息顯示，正是在袁芳聲名鵲起的2020年第四季度，機構開始大肆撤離，散戶持有占比則急劇增加。

鐵打的營盤流水的兵，公募基金尤其如此。

近年來，公募基金經理人流動頻率加快，多位明星基金經理離開老東家“奔私”，袁芳似乎也將成為其中的一員。對于在管資金規模超過8000億的工銀瑞信而言，袁芳的離去，對公司似乎沒有太大的影響，畢竟其在管規模不過200億。而且，瑞銀現有基金經理55人，其中，不乏資歷與業績與袁芳不相上下的優秀者。

但是，對于那些沖著袁芳而來的基民，袁芳的卸任帶來的沖擊那是相當的大。尤其是那些還在高山頂上站崗者，心里已不僅僅是高處不勝寒，而是哇涼哇涼，比這立冬后的天氣還要冷得多。

“作為袁芳忠誠的粉絲，看到她離職的消息內心是崩潰的，而看到接管工銀文體產業的基金經理履歷，業績竟然曾經還是倒數第一，崩潰的更加徹底了。”一位曾定投工銀文體產業較長時間的基民，這樣寫道。這些基民如此擔心，一個很重要的原因是，工銀瑞信文體產業基金的接任者修世宇，在圈內似乎籍籍無名，過往的投資業績似乎也不怎么樣。

簡歷顯示，修世宇是清華大學會計系博士，目前是工銀瑞信研究部總經理、牽頭權益投資部工作。不過，從他管理過的基金產品看，可供參考的歷史業績，目前還沒法證明其擁有很強的投資實力。

公開信息顯示，2014年到2018年，修世宇管理過幾只基金，其中工銀工業4.0基金，2018年底直接清算了，之后他就離開了基金管理一線。2022年8月，因為救急，他接任黃安樂的工銀高端制造基金。接手后，他基本上把前十大重倉股換了一遍，讓這只基金從之前單押新能源賽道變成了新能源、半導體、軍工三大方向的產品，配置上均衡了一些，但凈值走勢也只是一般。

當然，作為平臺型頭部基金公司，工銀瑞信依靠的是成熟的投研團隊，內部也有人才梯隊培養機制，某一位基金經理的離任，不會影響公司的根本，而且都會很快選派相契合的基金經理接手，盡力保證平穩過渡。然而，在王君正、黃安樂、游凜峰、趙憲成、朱晨杰、閆思倩等離任后，百億級大將袁芳也卸任了管理的所有基金，對工銀瑞信來說也不能不引起警惕，長此以往，明星基金經理的批量離職，無疑將挫傷基金持有者的信心。