成立16年的互聯(lián)網(wǎng)“老兵”豬八戒網(wǎng)正式?jīng)_刺港股上市。

成立于2006年的豬八戒股份有限公司（以下簡稱“豬八戒”）是國內(nèi)最大的綜合型定制化企業(yè)服務(wù)電商平臺(tái)，截至目前，豬八戒網(wǎng)已歷經(jīng)10輪融資，多次融資之后，公司曾多次尋求海內(nèi)外上市，但最后均無疾而終。

如今，豬八戒網(wǎng)又來到了上市的關(guān)鍵時(shí)刻，但報(bào)告期內(nèi)持續(xù)虧損，3年半虧損超10億元，這次能成功在港交所IPO嗎？

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“獨(dú)角獸”屢次上市無果

本世紀(jì)初，騰訊、阿里巴巴、百度等公司的崛起，引發(fā)了中國市場的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)潮，彼時(shí)，對(duì)任何一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)改造，以“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念來加以包裝，幾乎都能到市場上融資。

在這種背景下，眾包平臺(tái)豬八戒網(wǎng)在2006年應(yīng)運(yùn)而生，相比于目前涉足知識(shí)產(chǎn)權(quán)、財(cái)稅等領(lǐng)域，早期階段豬八戒網(wǎng)所做的，就是搭建一個(gè)平臺(tái)，把有專業(yè)技能的人才聚集起來，把企業(yè)服務(wù)的供需雙方連接起來。

圍繞企業(yè)經(jīng)營方方面面的需求，在這里幾乎都能得到匹配，所以豬八戒網(wǎng)也被稱為“企服界的淘寶”，公司打出的廣告語正是“開公司就找豬八戒”，這種互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)服務(wù)的模式，讓豬八戒網(wǎng)先后拿到博恩、IDG、重慶文投、賽伯樂投資、兩江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)合計(jì)接近30億元的融資。

2011年前后，伴隨著美股上市熱潮，豬八戒網(wǎng)也開始探索海外上市的可能性，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)開始搭建VIE架構(gòu)，2011年豬八戒網(wǎng)引入IDG資本660萬美元融資，開啟上市之路，但最終因?yàn)閭蚪鹉Ｊ降摹鞍Y結(jié)”凸顯，一直未能有效推進(jìn)。

2014年，豬八戒完成IDG資本和重慶文投集團(tuán)投資的1750萬美元B輪融資。該輪融資后，朱明躍表示，按照VIE架構(gòu)，爭取3年內(nèi)（即2017年）沖刺納斯達(dá)克。

2015年，A股牛市吸引了中概股回歸，豬八戒網(wǎng)取消了上市計(jì)劃、拆除了VIE架構(gòu)，根據(jù)招股書，這四年間美股上市并沒有明顯進(jìn)展，“仍處于初步階段”，取消赴美上市后，豬八戒網(wǎng)計(jì)劃申請(qǐng)股份在A股上市。

當(dāng)年，豬八戒網(wǎng)又完成C輪26億人民幣融資，投資方包括賽伯樂投資、博恩集團(tuán)、北京智融卓信投資管理、重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)、杭州樂辰投資管理、重慶匯涌金股權(quán)投資等。

C輪融資過后，豬八戒網(wǎng)估值達(dá)到120億左右，已然成為名副其實(shí)的“百億獨(dú)角獸”，不過，此后豬八戒的估值卻似乎再難以突破，在胡潤研究院發(fā)布的《2019胡潤全球獨(dú)角獸榜》中，豬八戒排名第224位，估值為100億元。

而直到2019年7月，豬八戒網(wǎng)才向中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)重慶監(jiān)管局提交上市輔導(dǎo)備案，隨后也并未出現(xiàn)進(jìn)一步的動(dòng)作，最終豬八戒網(wǎng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，并于本月提交招股書。

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高毛利下仍連年虧損

創(chuàng)業(yè)16年來，豬八戒已孵化了多條業(yè)務(wù)線，目前，豬八戒的營收主要來自企業(yè)服務(wù)平臺(tái)、智慧企業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)和政府領(lǐng)域企業(yè)服務(wù)等四大板塊。

在四大業(yè)務(wù)板塊中，雖然智慧企業(yè)服務(wù)推出時(shí)間不長，但營收比例最高，2022年上半年，豬八戒來自前述四大業(yè)務(wù)板塊的營收占總營收的比例分別為21.2%、40.7%、14%和24.1%。

根據(jù)招股書顯示，豬八戒2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六個(gè)月營收分別為7.168億元、7.571億元、7.67億元及2.871億元；毛利率方面，報(bào)告期內(nèi)公司的綜合毛利率分別是54.2%、63.7%、60.7%和59.4%。

雖然營收略微增長，毛利率也不低，但豬八戒近三年時(shí)間仍在虧損狀態(tài)，報(bào)告期內(nèi)，豬八戒分別虧損2.725億元、2.679億元、3.662億元以及1.333億元，三年半虧損10.399億元。

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第三大股東股權(quán)遭凍結(jié)、拍賣

此外，值得注意的是，本次IPO前，創(chuàng)始人朱明躍及劉川郁、朱陶分別持有豬八戒約28.09%、1.12%及1.35%的股份，三人一共持股約30.55%，共同構(gòu)成控股股東，此外，兩江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)持股為17.45%，博恩集團(tuán)持股為15.51%。

不過，作為公司第三大股東的博恩集團(tuán)，其所持股份已被司法凍結(jié)，據(jù)招股書，博恩集團(tuán)一直涉及若干糾紛及訴訟，其所持股份被相關(guān)中國法院出具凍結(jié)令予以凍結(jié)。

今年4月，重慶市第一中級(jí)人民法院等法院下發(fā)執(zhí)行通知書，凍結(jié)了重慶博恩科技集團(tuán)所持有的豬八戒網(wǎng)股權(quán)；今年8月，天津市第二中級(jí)人民法院發(fā)布拍賣重慶博恩科技集團(tuán)持有豬八戒網(wǎng)約1.5086%股權(quán)（566.284萬股）的公告。

對(duì)于上述股權(quán)凍結(jié)和拍賣的最新進(jìn)展，豬八戒網(wǎng)表示，于最后實(shí)際可行日期，有關(guān)糾紛及訴訟仍持續(xù)，倘博恩集團(tuán)被中國法院勒令出售其于本公司的股份，公司的H股市價(jià)及和融資能力可能受到負(fù)面影響。