近日針對投資者“招行零售發展方向是否發生改變？”的提問，招行給出的回復是，將“堅持‘輕型銀行’戰略，持之以恒地打造大財富管理價值循環鏈”。

同時提到，會發揚零售優勢和金融科技優勢，做大做強大財富管理，促進經營管理提升。

鑒于招行近期的情況，市場顯然對于其未來發展充滿疑慮。

10月13日早盤開市，招商銀行（600036.SH）盤中跌破30元/股大關，截至當日收盤，招商銀行股價收于29.89元/股，創下2018年以來的新低。更令人唏噓的是，自2016年2月25日招行股價跌破市凈率之后，時隔6年，招行也再度迎來的“破凈”時刻。

而“破凈”對于正在努力走出“前任”風波的招行而言，帶來的不僅僅是資本對其經營狀況的質疑，更多的還有品牌形象在用戶層面的受損，特別是未來重塑招行這個銀行界“金字招牌”的名聲時，無疑需要注入更多的資源才能得到市場的認可。

不過，筆者通過梳理發展歷程發現，招行的積淀還是很深厚的，在“輕型銀行”戰略方面，希望能給行業帶來創新示范效能。

01 

迎來“水逆”之年

如果用一個詞來形容招行的2022年，筆者認為網絡流行用語“水逆”無疑最具有代表性。在經歷2019年以來的業績、股價雙騰飛的三年高速發展之后，招商銀行在2022年被陡然的摁下了“暫停鍵”。

2022年4月18日，招行開盤即低開1%，隨后股價更是一路走低，盤中一度跌幅超過8%，收盤略有回穩，但當天跌幅依然高達7.35%，市值縮水超過860億元，而引發股價大跌的原因則是其時任行長田惠宇的落馬。

作為執掌招行的長達9年的招行歷史上第三任行長，田惠宇不僅是招行“二次轉型”的關鍵推動人物，更是招行大財富管理的“引路人”。正是在其任期內，招行確立了“一體兩翼”的戰略定位，即以零售業務為“主體”，以公司業務、同業業務為兩翼的發展戰略。在此戰略執行下，招行才最終得以戴上今天銀行界“零售之王”的桂冠。

而成為“零售之王”的招行并沒有止步不前，在面對科技給銀行帶來的沖擊之下，田惠宇又在2017年推動了招行轉型為“金融科技銀行”，通過科技賦能其零售業務，使得招行業績再次迎來增長的同時，也將招行推向了零售金融3.0版的數字化模式的新時代。

然而，隨著田惠宇的落馬及其“以投資理財為名，以錢生錢，大搞權力與資本勾連，靠金融吃金融”的另一面被曝光，招行也開始從被投資人捧為“銀茅”的神壇滑落。

一波未平一波又起，在經過市場兩個月時間的消化后，招行又因為踩雷五礦信托理財產品而再度陷入“違規代銷”的風波，應了那句“福無雙至禍不單行”的老話。據《證券市場周刊》，《原神》游戲的運營主體米哈游科技（上海）有限公司訴五礦國際信托有限公司 “營業信托糾紛”一案中，作為五礦信托旗下“鼎興系列”產品主要代銷商的招商銀行被牽涉進來。因為米哈游正是通過招行渠道購買的上述理財產品。招行在其中扮演了什么角色？存不存在違規銷售？都是引發輿論熱議的焦點。

02 

招行將何去何從？

未來招行將怎么走？如投資者關注的那樣，從業者也頗為關注。作為曾經的零售業務引導者，市場及投資者關注招行未來還能否繼續在銀行零售業拔得頭籌。筆者相信這也是當下管理層所面臨的亟需解答的難題，僅就上述問題，筆者一一來聊下。

問題一：招行現有“家底”如何？

以其半年報的數據作為參考來看。截止到2022年6月30日，招行的總資產規模達到了9.72萬億元，較期初增長5.15%，在國內僅次于國有六大行，位列12家股份制銀行之首。貸款規模達到5.93萬億元，較期初增長6.49%。

規模增長的同時，其風險水平卻呈現出波動跡象。最新的壞賬率為0.95%，較年初略微增加0.04%，同時撥備覆蓋率、貸款撥備率分別454.06%、4.32%，較年初分別下降0.1%、29.81%。可以看出，招行信貸規模的增加，伴隨了風險敞口的走高。

營收方面，2022年上半年錄得營收1790.91億元，同比增長6.13%，其中凈利息收入1076.92億元，同比增長8.41%，非息凈收入億元713.99億元，同比增長2.87%。非息收入占比有2021年同期的41.13%降至2022年的39.87%，同比減少1.26%。

至于盈利方面，2022年上半年取得凈利潤700.02億元，同比增長13.55%。繼續保持了雙位數的增長速度；同時，其凈利率也達到了39.09%，同比增長7.01%，在全行業來看，依然不俗。

可以看出，無論是在管資產規模亦或是業績表現方面，招行現有“家底”都可以用實力雄厚來形容。

然而，光鮮的外表之下，招行也并非沒有短板，其中之一就是其信貸結構的“偏科”，具體表現就是招行的信貸方向過于偏向房地產領域，而對于實業領域的制造業端反而有所欠缺，該問題也可以從數據端得到佐證。

2013年至今，招行制造業行業的貸款及墊款占比連續8年呈現下滑的趨勢，從2013年的17.68%下滑至2020年的5.63%，2021年占比雖然提升至5.99%，但也僅僅只是增加了0.33%，反映到實際金額上面，也就僅僅增加了502億元，而且以其2021年底的制造業貸款余額來看，其3333.98億元規模尚不及2013年的3883.4億元。

再看其房地產行業的貸款及貸款，從2013年的1310.61億元增長至2021年的4017.04億元，年均復合增長達到了15.34%，其占招行整體信貸規模的比重也由同期的5.94%增長至7.21%。

而招行有此做法也和國內房地產的黃金十年不無關系。2009年金融危機之后“4萬億”刺激，不僅帶動了國內基建的快速發展，也給中國的房地產注入了無限的資金。至2018年之前，可以將此期間成為中國房地產行業的黃金十年，在此期間，國內房價做火箭般的上漲速度及購炒房熱潮出現，促使銀行有關房產行業的信貸規模呈現幾何級增長。

招行顯然也沒能抵擋的住這個“誘惑”。但不同于招行的是，其他銀行在做大房地產信貸增量的同時，也沒忘了兼顧實體行業的融資需求，實體行業貸款余額也在同步增加。如中信銀行，在房地產信貸余額從2013年的1289.3億元增長至2021年2848.01億元的同時，其制造業貸款余額的依然保持在了3561.29億元，遠超房地產信貸余額。

問題二：招行是否會繼續執行既定戰略？

這個問題招行給出了回復。從招行的回復來看，招行依然會堅持“四穩”，即公司治理穩定、戰略穩定、經營管理穩定、干部人員穩定。說白話就是前任的問題更多還是被定性到了個人身上，對招行既定的方針并沒有大的影響。而招行也表態了繼續堅持“輕型銀行”戰略，持續打造大財富管理價值循環鏈。

但就筆者來看，上述的話語還較為“官方”，畢竟現階段的招行更多是需要“穩”，特別是人心方面，而一旦渡過穩定期，或許要對內部進行改革。至于調整內容，僅以筆者上述信貸結構方向為例，考慮到“中國制造2025”的目標的導向以及政策的引導，招行或在此方向將會做出改變。至于非息收入業務部分，如本次信托代銷所暴露出的財富管理業務風險敞口問題，后續又將如何進行調整，值得我們繼續觀察。

03 

尾聲

“破凈”對于現在的招行來講或許也是一種放下，起碼招行可以將更多的目光及重心放在自身業務的方面。響應監管、落實政策與順應趨勢，是銀行業當下的發展方向。招行在經歷變動之后，相信有這么好的“家底”，也會有更大的騰挪空間，理解好按政策辦事兒的邏輯，做好業務的梳理與深耕。