10月9日，港交所披露的信息顯示，GIANT BIOGENE HOLDING CO., LTD（巨子生物）通過(guò)上市聆訊，并披露了聆訊后招股書。相較于此前招股書，巨子生物補(bǔ)充截至2022年5月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等信息。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，巨子生物的全稱為西安巨子生物基因技術(shù)股份有限公司，成立于2001年，法定代表人為嚴(yán)建亞，代表產(chǎn)品包括可麗金和可復(fù)美等。其中，嚴(yán)建亞也是巨子生物的聯(lián)合創(chuàng)始人、董事會(huì)主席（董事長(zhǎng)）、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官（CEO）。

不過(guò)，嚴(yán)建亞并直接不持有巨子生物的股份。本次沖刺上市前，嚴(yán)建亞的妻子范代娣通過(guò)信托（FY Family）持股59.97%，通過(guò)Healing Holding持股0.09%，合計(jì)持股60.06%，同時(shí)通過(guò)受限制股份單位計(jì)劃GBEBT Holding持股的1.96%，合計(jì)控制巨子生物62.02%的投票權(quán)。

當(dāng)前，范代娣為巨子生物的聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼首席科學(xué)官。同時(shí)，高瓴資本通過(guò)GSUM XVIII Holdings Limited、HNTR V Holdings Limited分別持股4.00%、0.99%，合計(jì)持股4.99%；中信產(chǎn)業(yè)基金（CPE源峰）持股4.33%，君聯(lián)資本通過(guò)君聯(lián)管理持股3.43%。

根據(jù)招股書介紹，巨子生物曾在2021年10月至12月獲得6.3億美元（約合人民幣42億元）的A輪融資，每股成本為20.00元，投資方包括高瓴資本等。招股書顯示，巨子生物向A輪股東所分配及發(fā)行股份占其上市前已發(fā)行總股本的37.98%。

值得一提的是，巨子生物“燒錢”的速度非同尋常。截至2022年5月31日，巨子生物持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為9.22億元，而截至2021年12月31日末持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為71.03億元，相對(duì)蒸發(fā)約61.38億元。

2019年、2020年和2021年，巨子生物的收入分別為9.57億元、11.90億元和15.52億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為27.39%；年內(nèi)利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）分別為5.75億元、8.26億元、8.28億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為5.75億元、6.72億元和8.37億元。

截至2022年5月31日止五個(gè)月，巨子生物的收入為7.23億元，較2021年同期的5.21億元增長(zhǎng)38.89%；凈利潤(rùn)為3.14億元，較2021年同期的2.30億元增長(zhǎng)8.33%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)3.36億元，較2021年同期的2.96億元增長(zhǎng)13.43%。

于業(yè)績(jī)記錄期間，巨子生物的收入大部分來(lái)源于兩個(gè)品牌，即可復(fù)美及可麗金。2019年、2020年和2021年，這兩個(gè)品牌的收入分別為7.71億元、9.80億元和14.24億元，分別占巨子生物總收入的80.6%、82.4%和91.7%。

對(duì)比來(lái)看，巨子生物的收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，但凈利率則整體下滑。報(bào)告期內(nèi)，巨子生物的凈利率分別為60.1%、69.4%、53.3%和43.4%，經(jīng)調(diào)整凈利率分別為60.1%、69.5%、54.8%和46.5%。

對(duì)此，巨子生物在招股書中解釋稱，主要是該公司增加了電商平臺(tái)及社交媒體平臺(tái)上的線上銷售及營(yíng)銷活動(dòng)的支出，以不斷擴(kuò)張線上銷售渠道，順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)及抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，從而使線上營(yíng)銷費(fèi)用有所增加。

招股書顯示，2019年、2020年和2021年以及2022年前五個(gè)月，巨子生物的銷售及經(jīng)銷開支分別為9378.8萬(wàn)元、1.58億元、3.46億元和1.96億元，占總收入的比例分別為9.8%、13.3%、22.3%和27.1%。

據(jù)介紹，巨子生物的銷售及經(jīng)銷開支主要包括線上營(yíng)銷費(fèi)用、線下營(yíng)銷費(fèi)用，以及員工薪酬開支等。其中，線上營(yíng)銷費(fèi)用分別為6452.3萬(wàn)元、1.25億元、3.06億元和1.79億元，線下營(yíng)銷費(fèi)用分別為2481.6萬(wàn)元、2753.5萬(wàn)元、2336.9萬(wàn)元和533.4萬(wàn)元。

在此之前，巨子生物曾因可麗金面膜被消費(fèi)者起訴，且被法院判定為虛假宣傳，對(duì)應(yīng)的案件為【西安巨子生物基因技術(shù)股份有限公司與田*買賣合同糾紛的案件】（案號(hào)：（2016）魯0112民初6251號(hào)）。

案涉法院認(rèn)為，涉案面膜屬于特殊化妝品，其在未取得特殊化妝品批準(zhǔn)文號(hào)的情形下，宣傳具有美白效果，且宣稱“醫(yī)生推薦，560家醫(yī)院的共同選擇”，“500大型醫(yī)院美容護(hù)膚都選我了，你還不選我嗎”，以暗示方法使人誤解其效用，構(gòu)成虛假宣傳的欺詐行為。

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，巨子生物曾提出上訴，但遭到山東省濟(jì)南市中級(jí)人民法院駁回。據(jù)了解，濟(jì)南市歷城區(qū)人民法院判決被告（巨子生物）返還原告田*貨款2428元，并支付原告田*三倍賠償金7284元，裁判日期為2017年9月8日。

相比之下，巨子生物對(duì)研發(fā)的投入則略顯寒酸。2019年、2020年和2021年以及2022年前五個(gè)月，巨子生物的研發(fā)開支分別為1140.0萬(wàn)元、1338.1萬(wàn)元、2495.4萬(wàn)元和1424.1萬(wàn)元，分別占總收入的1.2%、1.1%、1.6%和2.0%。

不過(guò)，巨子生物的研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)正在沖刺深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的敷爾佳（全稱為“哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司”）。2019年至2021年，敷爾佳的研發(fā)費(fèi)用合計(jì)為732.65萬(wàn)元，而同期的宣傳推廣費(fèi)用則合計(jì)為4.72億元。

值得一提的是，2019年、2020年、2021年，巨子生物的附屬公司（即西安巨子生物、陝西巨子生物技術(shù)、西安巨子醫(yī)療器械及陜西巨子特醫(yī)）分別宣派3.97億元、15.045億元和10.175億元股息，合計(jì)約為29.19億元。

根據(jù)介紹，巨子生物的上述附屬公司于2020年、2021年分別支付了150萬(wàn)元、25.50億元的股息，即合計(jì)“套現(xiàn)”約25.52億元。此外，巨子生物還于2019年、2020年和2021年分別錄得應(yīng)付股息3.97億元、19.0億元和3.68億元，合計(jì)約為26.65億元。

左手融資、右手“套現(xiàn)”， 巨子生物的操作實(shí)在令人看不懂。