受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和消費(fèi)金融市場內(nèi)源環(huán)境影響，今年的消費(fèi)金融公司半年報畫風(fēng)突變，波動和調(diào)整，成為當(dāng)前行業(yè)釋放的主要信號。

據(jù)「鐳射財(cái)經(jīng)」統(tǒng)計(jì)，已有19家持牌消費(fèi)金融公司披露2022年上半年部分或全部業(yè)績，相比2021年的較大漲幅，今年上半年持牌消費(fèi)金融公司業(yè)績整體維持穩(wěn)定，部分消費(fèi)金融公司進(jìn)入階段性業(yè)績調(diào)整。

具體表現(xiàn)為，營收利潤增幅下滑，資產(chǎn)擴(kuò)張速度放緩，營業(yè)凈利率走低，資產(chǎn)收益水平分化嚴(yán)重。業(yè)績變化的同時，也能看到上半年消費(fèi)金融公司格局和座次變動。

其中，腰部消費(fèi)金融公司突起，以杭銀消費(fèi)金融、長銀五八消費(fèi)金融為代表的腰部公司，正加速向頭部梯隊(duì)邁進(jìn)。去年的業(yè)績黑馬中郵消費(fèi)金融風(fēng)光不再，老牌頭部消費(fèi)金融公司的資產(chǎn)增速乏力。

業(yè)績變動背后，消費(fèi)金融的業(yè)務(wù)模型和價值生態(tài)也發(fā)生改變。尤其是在普惠金金融、新市民、鄉(xiāng)村振興、服務(wù)實(shí)體等層面，消費(fèi)金融公司更注重商業(yè)價值與社會責(zé)任的平衡，通過降費(fèi)讓利、科技助農(nóng)等形式，傳遞社會責(zé)任，增強(qiáng)商業(yè)模式的可持續(xù)性。

這也預(yù)示著，當(dāng)前消費(fèi)金融公司面臨著從業(yè)績分化走向價值分化的拐點(diǎn)，更深層次的消費(fèi)金融格局重塑正在悄然發(fā)生。

利潤增速回落

從消費(fèi)金融公司的營收利潤表現(xiàn)看，整體增速不及去年同期，但維持穩(wěn)定增長。多數(shù)機(jī)構(gòu)的營收利潤增速在兩位數(shù)，只有長銀五八消費(fèi)金融、杭銀消費(fèi)金融、尚誠消費(fèi)金融的利潤增速達(dá)到三位數(shù)。相比之下，去年同期的最高利潤增速高達(dá)1500%。

座次排名上，上半年變動比較劇烈。業(yè)績前五位中，只有招聯(lián)、興業(yè)、馬上三家老牌頭部機(jī)構(gòu)穩(wěn)居頭部位置，中郵消費(fèi)金融、中銀消費(fèi)金融的線下展業(yè)模式受疫情等多方面因素影響利潤被杭銀消費(fèi)金融、長銀五八超越。不過，隨著展業(yè)環(huán)境趨于穩(wěn)定，中銀消費(fèi)金融和中郵消費(fèi)金融的增勢有望回歸。

腰部消費(fèi)金融公司，以及頭部城商行加持的消費(fèi)金融公司，擁有較大的業(yè)績提升空間和資產(chǎn)擴(kuò)張前景，它們是持牌消費(fèi)金融頭部梯隊(duì)的重要遞補(bǔ)玩家。

除了杭銀消費(fèi)金融、長銀五八，中原消費(fèi)金融上半年也實(shí)現(xiàn)了規(guī)模穩(wěn)增，截至6月末，中原消費(fèi)金融當(dāng)年放款352.20億元，累計(jì)放款2020.98億元。報告期內(nèi)新增貸款余額48.39億元，總貸款余額300.12億元；新增客戶數(shù)191.81萬戶，累計(jì)為1709.60萬客戶提供消費(fèi)金融服務(wù)，其中存在相當(dāng)比例的新市民和農(nóng)戶。

今年上半年的業(yè)績博弈也能看出，實(shí)力較強(qiáng)的腰部消費(fèi)金融公司已經(jīng)具備沖擊頭部的潛力，新近開業(yè)的陽光消費(fèi)金融更是取得了1.32億的利潤值，實(shí)現(xiàn)超額扭虧。

不過，尾部消費(fèi)金融公司、腰部消費(fèi)金融公司與頭部消費(fèi)金融公司的業(yè)績差距也比較大。招聯(lián)維持一家獨(dú)大的局面，利潤規(guī)模超過杭銀消費(fèi)金融、長銀五八消費(fèi)金融等16家腰尾部消費(fèi)金融公司總和。

腰尾部消費(fèi)金融公司的資產(chǎn)規(guī)模和營收規(guī)模也較小，在展業(yè)范圍和業(yè)務(wù)布局上，腰尾部消費(fèi)金融公司的渠道有限，生態(tài)能力難以與頭部消費(fèi)金融公司抗衡。

再看營業(yè)凈利率，頭部消費(fèi)金融公司分化明顯，腰部消費(fèi)金融公司比較強(qiáng)勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，營業(yè)凈利率前五的消費(fèi)金融公司有錦程消費(fèi)金融26%、興業(yè)消費(fèi)金融24%、長銀五八消費(fèi)金融24%、招聯(lián)消費(fèi)金融23%、海爾消費(fèi)金融17%。

在營收增速放緩的情況下，實(shí)現(xiàn)利潤增速強(qiáng)于營收增速，體現(xiàn)出消費(fèi)金融公司的運(yùn)營效率提升和對成本的有效控制。

資產(chǎn)擴(kuò)張乏力

就消費(fèi)金融公司上半年的資產(chǎn)數(shù)據(jù)而言，下滑趨勢非常顯然。不僅是頭部消費(fèi)金融公司，腰尾部消費(fèi)金融公司同樣面臨縮量壓力。

頭部消費(fèi)金融公司中的招聯(lián)、中郵消費(fèi)金融等，上半年期末資產(chǎn)較年初縮水，其中招聯(lián)的資產(chǎn)縮水幅度達(dá)4%。腰部消費(fèi)金融公司中的尚誠消費(fèi)金融、錦程消費(fèi)金融、北銀消費(fèi)金融資產(chǎn)縮水幅度較大，分別達(dá)6%、8%、11%。

通過消費(fèi)金融公司的資產(chǎn)萎縮，可以看到消費(fèi)金融市場的增量陣痛。自去年以來，消費(fèi)金融公司一邊對新增和存量發(fā)起利率調(diào)整，一邊嘗試布局利率更低的白領(lǐng)客群和信用卡客群。利率調(diào)整后，消費(fèi)金融公司的客群結(jié)構(gòu)和利潤模型也將隨之改變，價降量縮壓力上升。

獲客難本是消費(fèi)金融市場的頭等難題，再疊加客群收窄，消費(fèi)金融公司的獲客壓力和資產(chǎn)擴(kuò)張難度更上一層。

相比頭部機(jī)構(gòu)，腰部消費(fèi)金融公司的資產(chǎn)規(guī)模較小，增長壓力也相對較小。例如，上半年資產(chǎn)增速排名靠前的小米消費(fèi)金融、海爾消費(fèi)金融、長銀五八消費(fèi)金融、湖北消費(fèi)金融。

盈利能力分化

核心盈利能力指標(biāo)方面，上半年消費(fèi)金融公司間存在較大差距。

根據(jù)財(cái)報數(shù)據(jù)，結(jié)合報告期末資產(chǎn)、期初資產(chǎn)和凈利潤，可大致計(jì)算出消費(fèi)金融公司的ROA（總資產(chǎn)收益率）水平。其中，頭部消費(fèi)金融公司的資產(chǎn)規(guī)模較大，息差水平較高，ROA較高。

2022年上半年，ROA前五的消費(fèi)金融公司為興業(yè)消費(fèi)金融、招聯(lián)消費(fèi)金融、長銀五八消費(fèi)金融、陽光消費(fèi)金融、錦程消費(fèi)金融，對應(yīng)的ROA值為3.66%、2.65%、2.48%、2.48%、2.4%。

值得一提的是，上半年消費(fèi)金融公司的整體ROA值低于2021年。尤其是去年位居頭部梯隊(duì)的中郵消費(fèi)金融，ROA水平從4.19%跌至0.87%。

但對比銀行，甚至股份行的ROA水平，消費(fèi)金融公司的ROA指標(biāo)維持更高水平。一般來講，ROA越高，代表盈利能力和資產(chǎn)運(yùn)用效率越強(qiáng)。消費(fèi)金融公司的資產(chǎn)收益水平較強(qiáng)，這在一定程度上主要得益于生息資產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢，和消費(fèi)金融業(yè)務(wù)較高的息差水平。

在利率下行、成本壓力上升的環(huán)境下，消費(fèi)金融公司更應(yīng)該保持ROA的穩(wěn)定性，倒逼運(yùn)營管理的將本增效，提升自身盈利能力。只有ROA穩(wěn)住了，行業(yè)座次才可能不被推翻。

增長難背后

消費(fèi)金融公司上半年業(yè)績與同期相比，波動較大的主要原因有以下幾點(diǎn)。

首先，去年業(yè)績增勢較好，主要是業(yè)績分母含有疫情爆發(fā)后的復(fù)蘇影響，畢竟2020年上半年消費(fèi)金融公司的業(yè)務(wù)停滯嚴(yán)重。那么今年與去年比，失去分母優(yōu)勢，壓力自然會上升。

其次，消費(fèi)金融公司上半年業(yè)績承壓，與宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀、消費(fèi)金融市場趨勢保持一致。一方面，2021年社會消費(fèi)品零售總額增幅較大，規(guī)模超過疫情前水平，這為消費(fèi)金融公司2021年業(yè)績爆發(fā)增長提供支撐。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年1-6月，社會消費(fèi)品零售總額210432億元，同比下降0.7%。而去年同期，社會消費(fèi)品零售總額211904億元，同比增長23.0%。消費(fèi)水平的下降，影響社融預(yù)期，也必然會制約消費(fèi)金融增長。

另一方面，消費(fèi)金融公司資產(chǎn)規(guī)模增速從2017年至2020年持續(xù)走低，從101.62%降至5.18%。2020年年末，消費(fèi)金融公司資產(chǎn)規(guī)模首次突破5000億，但依托傳統(tǒng)的場內(nèi)玩家難再拉起增量。

除了宏觀和中觀層面因素，消費(fèi)金融公司業(yè)績增速下滑還受自身經(jīng)營狀況影響。在定價上限壓縮、運(yùn)營成本增加、逾期壓力上升、獲客趨于內(nèi)卷等因素沖擊下，消費(fèi)金融公司普遍面臨價降量縮。

此外，部分消費(fèi)金融公司還把目光聚焦在新市民、鄉(xiāng)村振興等普惠性項(xiàng)目上，雖然在社會責(zé)任上的投入會增加企業(yè)的經(jīng)營成本，但長期來看，社會責(zé)任也會內(nèi)化為企業(yè)的價值，與業(yè)績一同構(gòu)建競爭力，促成更加可持續(xù)的金融生態(tài)。

例如，中銀消費(fèi)金融上半年對受疫情影響的近3萬名客戶推出息費(fèi)減免、延期還款、征信保護(hù)等紓困解難服務(wù)。

年初以來，馬上消費(fèi)在線上平臺推出 “55新市民奮斗日”等專屬福利活動，累計(jì)為超過105萬用戶提升8.67億消費(fèi)額度，為新市民用戶發(fā)放福利權(quán)益禮包50萬份。6月，馬上消費(fèi)為進(jìn)城務(wù)工人員、大中專畢業(yè)生等提供免費(fèi)培訓(xùn)課程。

業(yè)績波動較大的中郵消費(fèi)金融，上半年新發(fā)放貸款綜合定價同比下降1.41個百分點(diǎn)，持續(xù)壓降利率。此外，重點(diǎn)服務(wù)受疫情影響的客戶，為1.9萬名客戶提供了專項(xiàng)息費(fèi)減免，減免息費(fèi)4900余萬元。

玩家擴(kuò)容、強(qiáng)者入局，史無前例的消費(fèi)金融公司業(yè)績博弈才剛剛拉開帷幕。螞蟻消費(fèi)金融加速承接資產(chǎn)，寧銀消費(fèi)金融來勢洶洶，南銀法巴改頭換面，持牌消費(fèi)金融萬億賽道開啟，轉(zhuǎn)眼間，新老輪替、座次變換。

隨著經(jīng)濟(jì)大盤穩(wěn)定支撐加強(qiáng)，貸款總量增長穩(wěn)定性錨定，以及金融主體內(nèi)部降本增效變革，消費(fèi)金融公司業(yè)績復(fù)蘇可期，群星依然閃耀。