文|恒心

來源|博望財經

誰還在“頂風作案”？

近年來，上市公司違法違規行為屢禁不止，自然備受監管層關注，“立案調查”、“零容忍”等關鍵詞也頻頻出現在資本市場。在這種大背景下，近日多家上市公司再遭監管部門立案調查。

據Wind顯示，2022年初至7月4日，已有38家上市公司遭到證監會及其派出機構立案調查，該數量超過去年全年（32家）。從調查原因來看，涉嫌信披違法違規的上市公司多達32家，占比約84%，此外還包括未在法定期限內披露2021年年報、涉嫌操縱證券市場等。

令人大跌眼鏡的是，千億市值的鋰電白馬股贛鋒鋰業（002460.SZ；1772.HK）也位列其中。

7月3日晚間，贛鋒鋰業曝出一個驚天“大瓜”：因涉嫌A股某上市公司股票二級市場內幕交易被證監會立案調查，證監會于今年1月24日立案。

資料來源：贛鋒鋰業官網。

要知道，一旦上市公司被立案調查，公司股票往往遭到二級市場投資者用腳投票，股價暴跌自然也就在所難免。

當然，贛鋒鋰業也不例外。

7月4日，贛鋒鋰業集合競價大跌超7%，開盤跌7.07%，盤中跌幅收窄，截至當日收盤110.33元/股，跌幅1.41%，振幅6.93%，換手率8.98%，成交117.19億元。按收盤價計算，贛鋒鋰業短短1內市值“蒸發”近32億元，若按最新股民22萬戶來算，每戶就損失1.5萬元。

資料來源：富途牛牛。

那么問題來了，這家代號“A股某上市公司”究竟是何方神圣？與鋰產品行業佼佼者贛鋒鋰業有何“愛恨情仇”？這個“大瓜”又對贛鋒鋰業有何實質影響？

01

“搭訕”不成，或敗于優越感

“A股某上市公司”的神秘面紗終究還是被揭開。

贛鋒鋰業董事長李良彬表示，“公司被證監會立案調查的原因是2020年6月，贛鋒鋰業在與江特電機洽談并購事宜期間，購買了江特電機的股票”。也就是說，這家上市公司正是江特電機（002176.SZ）。

而對于雙方并購事項，可要追溯到2020年6月了。

彼時江特電機連虧兩年，股票還帶著“*ST”的帽子，若2020年繼續虧損，就有退市風險。不得已之下考慮委身贛鋒鋰業，也正式拉開并購序幕。

據Wind顯示，江特電機主要經營電機和鋰礦兩大業務，2019年兩者分別約占營業收入的54%、19%。

洽談之初贛鋒鋰業想收購整個江特電機，但后來覺得不懂電機業務，又想要單獨收購江特電機鋰礦業務經營主體銀鋰新能源。再后來因價格沒談攏，交易被擱置。

期間贛鋒鋰業購買了江特電機股票，當日收盤價為1.62元/股。并據李良彬表示，“贛鋒鋰業持有江特電機的時間并不長，只有一個多月，具體購買了多少股數，不清楚”。

2個月后交易有了新的進展，贛鋒鋰業要租用江特電機碳酸鋰生產線30個月。

據贛鋒鋰業2020年年報顯示，8月19日贛鋒鋰業與江特電機及其全資子公司在江西省新余市簽訂鋰鹽生產線合作協議，后者擬將其于江西省宜春市擁有的利用鋰云母、鋰輝石制備碳酸鋰、氫氧化鋰及副產品的生產線及其所在土地及廠房按照本協議條款和條件全權交付予贛鋒鋰業自主進行生產、經營與管理，并享有全部經營收益及承擔所有經營損失。管理期間自2020年10月1日起至2023年3月31日止，贛鋒鋰業共計應向江特電機及其子公司支付合作管理費1.92億元人民幣（含稅）。

資料來源：贛鋒鋰業2020年年報。

但令人詫異的是，又過了2個月雙方的合作終止了。

10月28日，贛鋒鋰業與江特電機及其子公司簽署了《關于鋰鹽生產線之合作終止協議》，雙方未能就鋰鹽生產線技術改造方案達成一致意見，雙方經慎重考慮共同決定放棄本次合作并終止履行上述合作協議。

據“21世紀經濟報道”稱，一位江特電機內部人士表示，贛鋒鋰業所說的“生產線技術改造”，是指要把碳酸鋰生產線由燒天然氣改為燒煤。后贛鋒鋰業覺得宜春冶煉線生產成本過高，就終止了合作。

當然，這只是終止原因的一部分，更能引導決策走向的或許是贛鋒鋰業覺得江特電機的“云母提鋰”產線效率差、成本高，畢竟要20多噸才能制備1噸碳酸鋰。

贛鋒鋰業以高姿態審視陷入退市風險的江特電機，這種“優越感”或許才是雙方無法合作的真正原因。

面對如今贛鋒鋰業被立案調查，江特電機緊急“撇清”，在深交所互動易上作出了回應：

去年12月江特電機被證監會立案調查的原因為“涉嫌信息披露違法違規”，與贛鋒鋰業無任何關聯關系；江特電機沒有收到任何關于贛鋒鋰業本次被立案的相關信息；證監會對江特電機立案的現場調查工作已完畢，該事項不會對生產經營、投資建設和“探轉采”等工作造成影響。

倘若復盤江特電機，真的要為贛鋒鋰業感到惋惜了。

就在兩者交易失敗后一個多月，江特電機迎來風口。新能源行業一飛沖天，作為核心材料的碳酸鋰隨之暴漲，從2020年底4萬元/噸大幅上漲至目前的46萬元/噸。江特電機股價也搖身一變，由購入時的1.62元/股漲幅近17倍至29.15元/股，市值更是近500億元。

看到這里，贛鋒鋰業正是虧大發了。

02

搭乘鋰礦東風，營利雙漲

據公開資料顯示，贛鋒鋰業是世界領先的鋰生態企業，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產品的生產能力，是鋰系列產品供應最齊全的制造商之一，完善的產品供應組合能夠滿足客戶獨特且多元化的需求，產品廣泛應用于電動汽車、航空航天、功能材料及制藥等應用領域，大部分客戶均為各自行業的全球領軍者。

資料來源：贛鋒鋰業官網。

贛鋒鋰業從中游鋰化合物及金屬鋰制造起步，成功擴大到產業價值鏈的上下游，目前已經形成垂直整合的業務模式，業務貫穿上游鋰資源開發、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用，各個業務板塊間有效發揮協同效應，以提升營運效率及盈利能力，鞏固市場地位，收集最新市場信息及發展頂尖技術。

根據五礦證券研究報告，2016年至2021年全球礦石鋰產量（精礦形式）從8.8萬噸LCE大幅增長至31.9萬噸LCE，同時全球鹽湖鋰產量從12.6萬噸LCE增長至25.6萬噸LCE。2021年全球LCE需求量為60.62萬噸。受疫情蔓延和2020年鋰價低迷的影響，鋰資源企業在2020年紛紛縮減資本開支、放緩項目擴張進度，因此2021年鋰資源新增供給有限，市場依舊處于供小于需的緊平衡。

高景氣度的市場環境下，贛鋒鋰業業績喜人。2021年贛鋒鋰業實現營業收入111.62億元，同比大幅增長102.07%，利潤總額更是同比擴大4倍至57.74億元。

對此，贛鋒鋰業解釋稱，“隨著新能源汽車及儲能行業的快速發展，下游客戶對鋰鹽的需求強勁增長，公司鋰鹽產品產銷量增加且產品價格不斷上漲，鋰電池板塊新建項目陸續投產、產能逐步釋放，故經營性凈利潤同比增長”。

贛鋒鋰業的鋰電池業務已布局消費類電池、TWS電池、動力/儲能電池以及固態電池等各領域的技術路徑方向，并專注各自的細分市場。為了加快鋰電板塊的發展，2021年贛鋒鋰業完成了贛鋒鋰電的增資擴股，引入了20多家戰略投資人。

資料來源：Wind。

消費類電池：贛鋒鋰電在惠州投資設立惠州贛鋒建設高性能聚合物鋰離子電池的研發中心及高端聚合物鋰電池研發及生產建設基地；贛鋒鋰電收購匯創新能源100%股權；東莞贛鋒3,000萬只/年全自動聚合物鋰電池生產線投產。

TWS電池：新余贛鋒電子于2018年開始布局TWS無線藍牙耳機電池，目前已形成日產40萬只TWS電池全自動化產線。TWS電池在智能手環、藍牙耳機、智能眼鏡、智能服飾等可穿戴與智能設備中廣泛應用，已獲得多項國家專利。

動力/儲能電池：贛鋒鋰電在江西新余及重慶兩江新區投資建設年產15GWh新型鋰電池項目，其中在江西新余的新型鋰電池項目已于2022年1月投產。

固態鋰電池：贛鋒鋰業已投資建成了年產3億瓦時的第一代固態鋰電池研發中試生產線，加速了固態鋰電池技術的商業化進程。首批搭載贛鋒固態電池的東風E70電動車正式完成交付，贛鋒鋰電率先實現固態鋰電池產業化，并與東風首次實現裝車運行，對推動我國鋰電產業進一步發展具有重要意義。

對于身處鋰礦行業的贛鋒鋰業而言，此次立案調查或許不會對公司的正常生產經營活動產生影響，但負面影響還是會存在。拋開股價下跌不說，會削弱融資能力。

正如李良彬表示，“可能會受到一些處罰，未來再融資等方面可能會有一年左右的影響。”

讀到這里，贛鋒鋰業卷入的內幕交易案仍疑點重重，諸如為何1月就已經立案，但時隔6個月才收到《立案通知書》？這么重要的事情年報中為何沒有披露？這又會牽扯出涉嫌信息披露質量問題嗎？博望財經將持續跟蹤，第一時間解讀。